荣成环科IPO折戟背后：“洋垃圾”禁令发威？

　　台湾荣成纸业股份有限公司(以下简称“台湾荣成”)是中国台湾三大造纸企业之一，已创办40年之久，该公司的大陆子公司——江苏荣成环保科技股份有限公司(以下简称“荣成环科”)在筹谋登陆A股近一年之后，于近日突然主动放弃IPO。

　　荣成环科董事会秘书彭迅在接受《中国经营报》记者采访时表示，消息属实，母公司台湾荣成已代为公告。但是同时，他也表示，后续公司将继续推进既定的大陆布局及营运规划。

　　公开信息显示，在2018年9月10日，台湾荣成发布公告称，由于大陆禁废令，让荣成环科“误判”情势，影响甚巨，加之对进口废纸配额无法预测，所以荣成环科董事会决议主动放弃A股上市。

　　　　“误判”形势

　　据公开资料显示，创办于1978年的台湾荣成除了在台湾地区进行产业布局外，其产业版图早已扩大至大陆多个省市。

　　记者梳理发现，目前，台湾荣成在大陆成立的工纸事业子公司有无锡荣成，浙江荣成，湖北荣成；纸器事业公司有苏州荣成，浙江下沙荣成，上海闵行荣成，以及此次作为主体上市的荣成环科。

　　近日，记者来到台湾荣成在大陆地区建设最早的无锡生产基地——无锡荣成，发现该公司有数十辆满载废纸的车辆等候工厂的检验。看起来，公司似乎受放弃A股上市的事宜影响甚微。

　　不过，无锡荣成的部分员工还是难掩失望之情。有员工对记者表示，早就听说公司准备上市，本以为上市后待遇会有所提高，谁知还没多久又放弃上市。

　　实际上台湾荣成谋划A股上市已久。早在2014年，其董事长郑瑛彬在接受台湾媒体采访时表示，公司考虑去A股，在上海证券交易所上市，或香港挂牌。由于香港是一个法人市场，公司的规模要够大才行。至少获利能力要追平或跑赢同行业前列的玖龙纸业(02689.hk)及理文造纸(02314。 hk)才行，这样才会受到注目。若能在A股上市，那是最好。

　　记者梳理发现，2015年~2017年，受惠于市场行情的影响，台湾荣成子公司——荣成环科的经营业绩突飞猛进，其营业收入和净利润年均复合增长率分别高达25%和155%。主营业务毛利率也呈上升趋势，且与同行业趋势基本保持一致。

　　自认为登陆A股时机成熟的荣成环科，于2018年7月在证监会网站预披露了招股说明书申报稿，拟发行不超过29865万股，计划募集资金39.63亿元。

　　但仅仅两个月后，台湾荣成便放弃了荣成环科此次的A股上市计划，主要原因是大陆地区的“洋垃圾”禁令。

　　台湾荣成表示，针对大陆禁废令，导致供应链原料成本结构剧烈失衡，让荣成环科“误判”情势，影响甚巨。虽然荣成环科拥有先进的环保技术、生产效率、管理实力，但对进口废纸配额无法预测，所以荣成环科董事会决议主动放弃A股上市。

　　据公开资料显示，截至第19批公示名单，台湾荣成共获得废纸进口核定量23.9275万吨，其中平湖荣成获得约21万吨，无锡荣成获得约3万吨。

　　不过，一大陆纸企高管对记者表示，“洋垃圾”禁令确实对纸业造成了一定的影响，但台湾荣成作为一个老牌的，且在大陆地区布局较广的纸企，应该从企业自身出发，适应大陆的政策变化。

　　　　自食苦果

　　记者调查发现，台湾荣成在大陆地区受制于“洋垃圾”还与自身企业经营不善相关。

　　早在“洋垃圾”禁令颁布之前，台湾荣成的部分子公司因环保问题早已失去了进口废纸的资格。

　　记者获悉，2017年7月，无锡市惠山区环境保护局对无锡荣成现场检查，发现该公司存在“未履行环评审批程序而扩大生产规模，热分散工段油墨卸压口未安装废气处理装置，固体废物存放违规等问题”，并对其进行了24万元的行政罚款。

　　惠山区环保局工作人员对本报记者表示，一般而言，造纸企业属于重污染型企业，一直是环保部门关注的焦点。上述环保处罚作出后，目前无锡荣成已完成相应问题的整改，环保局也在对其进行实时监测。

　　不过，值得注意的是，该处罚对无锡荣成的影响不仅仅是罚款那么简单。

　　无锡荣成受到上述环保处罚一是导致公司一年内无法取得国外废纸进口许可证；二是被处罚后36个月无法享受资源综合利用增值税即征即退政策；三是根据惠山区环保局整改要求，无锡荣成须将原纸年产量限制在核定产能(70万吨/年)的130%范围内，即年产量不得超过91万吨，原纸产品将减产4.41万吨。

　　据荣成环科招股说明书显示，上述环保处罚合计使公司2018年净利润减少约9535.20万元，2019年利润减少4960.74万元，2020年利润减少2480.37万元”。

　　不仅如此，除无锡荣成外，2015年12月至 2017年6月期间，同为台湾荣成子公司的荣成环科、平湖荣成、下沙荣成曾受到8次行政处罚。

　　除此之外，记者查阅荣成环科招股说明书发现，报告期内(2015年~2017年)，该公司存在现金流与业绩表现相背离的情况。其自身的“造血”能力不足以维持正常的经营活动和投资活动。与此同时，荣成环科面临着资产负债率高企、偿债能力弱、大部分资产用于抵押等困局，资金链紧张情况可见一斑。

　　　　“洋垃圾”是与非

　　实际上，废纸进口依存度较高不仅仅是台湾荣成的桎梏，也是大陆企业亟待解决的问题。

　　废纸是市场上箱板纸、瓦楞原纸制造行业的主要原材料，占企业生产成本的比例在 60%以上，是最关键的生产原料。而我国造纸行业非常依赖进口废纸，中国造纸协会的数据显示，进口废纸占我国造纸原料比重高达65%，例如新闻纸完全利用废纸生产。

　　但今年，进口废纸量出现了大幅下跌，据统计，2018年1~7月废纸累计进口853万吨，同比下滑49.8%。与此同时，2018年废纸进口许可累计批准量同比下滑48%。

　　而进口废纸量的下跌源于2017年12月，新版《进口废物管理目录》正式实施，未经分拣的废纸从限制进口调整为禁止进口。今年3月起，申请进口废纸许可的加工利用企业需要满足更高的门槛要求。5月4日起，海关对来自美国的废物原料实施100%开箱、100%掏箱检验检疫。监管的一步步加码使得废纸进口量不断下跌。

　　不仅如此，近日中国宣布从8月24日起，对美国出口的包括废纸在内的固体废物加征25%的进口税。中国废纸进口主要来自于美国、欧洲和日本三地，其中美国是最大的进口废纸来源地。数据显示，2015年美国废纸进口量为1301.8万吨，占中国废纸进口总量的44%。

　　随着进口废纸减少趋势已成定局，国产废纸的争夺激战正酣。

　　但上述纸企高管对记者表示，国内的回收行业体系尚待完善，回收效率并不高。而且，我国对回收废纸的分类只做了简单的处理，不能作为优质的回收纸，而且废纸在回收后掺水、掺沙等“加料”现象屡见不鲜，对于造纸厂而言，与其这样，不如直接选择国外进口。在这样的情况下，我国废纸难以形成良性循环，废纸资源回收环节急需改革。

　　不过，他也表示，国家并不是“一刀切”把口子全部封死，目前也正在分批次下发废纸进口许可。据统计，目前已有68家纸厂获批废纸进口许可，总核准量为1456万吨。