医药行业：总量持续增长下 结构性支付变化陆续开启

　　事件：2018年10月10日早，国家医疗保障局印发《关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》，将阿扎胞苷等17种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》乙类范围，并确定了医保支付标准。

　　点评：总量持续增长下，结构性支付变化陆续开启。医保支付体系鼓励创新，快速纳入临床疗效确切特别是新上市抗癌药品种。在医保总量增长下结构性调整，限制辅助用药、专利过期的原研药和普通仿制药的医保费用占比，增加对创新抗癌药的支付。

　　1、价格平均降幅约57%，符合预期。17个谈判药品医保支付标准与目前中标平均价相比平均降幅约57%，与周边国家或地区市场价格相比平均低约36%，降幅符合预期。其中国产安罗替尼(正大天晴)和培门冬酶(【恒瑞医药(600276)、股吧】)纳入，代表规格与历史中标价中值相比降幅分别为45%和31%。其余15个品种均为进口品种、降幅在40%-70%左右。诺华的磷酸芦可替尼片未完成谈判进入医保目录。若假设进入医保后完全取消赠药，17个抗癌药谈判药品的年费用平均降幅约17%。

　　2、要求各地方在2018年11月底前开始执行，落地节奏快、放量可期。文件要求各省(区、市)医疗保险主管部门不得将谈判药品调出目录，也不得调整限定支付范围。目前未实现城乡居民医保整合的统筹地区，也要按规定及时将这些药品纳入新型农村合作医疗支付范围。各省市药品集中采购机构要在2018年10月底前将谈判药品按支付标准在省级药品集中采购平台上公开挂网。医保经办部门要及时更新信息系统，确保11月底前开始执行。此轮谈判品种要求接入医保时间快，我们认为2019年起谈判品种有望实现较快放量。

　　3、医保支持力度大，抗癌药谈判品种占用医保费用超额可合理补偿。文件表示，因谈判药品纳入目录等政策原因导致医疗机构2018年实际发生费用超出总额控制指标的，年底清算时要给予合理补偿，并在制定2019年总额控制指标时综合考虑谈判药品合理使用的因素。同时，要严格执行谈判药品限定支付范围，加强使用管理，对费用高、用量大的药品要进行重点监控和分析，确保医保基金安全。

　　4、有效期2年(至2020年11月30日)，同时鼓励支持仿制药上市降低用药成本。文件表示，基本医保基金和参保人员分担比例由各统筹地区确定。规定的支付标准有效期截至2020年11月30日，有效期满后按照医保支付标准有关规定进行调整。有效期内，如有通用名称药物(仿制药)上市，将根据仿制药价格水平调整该药品的支付标准并另行通知。

　　投资建议：医保推动对抗癌药品的价格谈判，将抗癌药品纳入医保支付体系支持放量，长期看好创新药企发展。在医保控费常态化下，增加对创新药物的支付，增强对临床疗效和临床价值的重视，进一步说明政策对创新和研发的支持。医保有支付能力，缺有效支付手段。在医保总量增长下结构性调整，限制辅助用药、专利过期的原研药和普通仿制药的医保费用占比，增加对创新抗癌药的支付。重点推荐创新能力强的龙头型企业，如恒瑞医药、【复星医药(600196)、股吧】、中国生物制药、石药集团、三生制药等。

　　风险提示：药品放量不及预期的风险，政策扰动风险，药品质量问题风险。

　　（文章来源：中泰证券）