9月重卡销量加速下滑 全年重卡销量破百万辆无忧

　　事件：9月份我国重卡市场共销售7.6万辆，环比上升6%，同比下滑25%，下滑呈加速状态(7月份同比-17%，8月份同比-23%)。今年1-9月累计销售89.42万辆，累计同比增长2%，增速较前8月累计增幅减少4.5%。

　　点评：

　　9月重卡销量如预期下滑，下滑幅度略超预期，4季度重卡市场需求仍较为疲软。9月重卡销售7.6万辆，同比下滑25%。原因如下：

　　1。 重卡销量同比增速与采购经理人指数pmi都是反映宏观经济运行的先行指标，两者有较强的相关性。PMI9月份数据为50.8，同比增速-3.05%，较8月份大幅下滑。重卡市场需求还处在低谷期，未来增速仍将下滑。

　　2。 结构端来说，无论物流车还是工程车的终端市场需求都没有较大回暖。超限超载治理以及新GB1589政策红利逐渐减退，公路运价继续走低，运输类重卡增速下滑。前8月半挂牵引车共销售重卡32.54万辆，同比下滑22%。上半年支撑重卡销量的工程类重卡7、8月份表现疲软，以重卡底盘为例7、8月份合计销售4.5万台，同比下滑8.45%。

　　3。 重卡行业库存偏高，对经销商和新车市场带来压力。

　　全年来看重卡销量将破百万辆，原因如下：

　　1。 积极财政政策或提升基建需求，对重卡行业形成支撑。7月23日召开国务院常务会议要求财政政策更加积极，国务院常务会议提出的积极财政政策或将推升基建投资，对重卡市场需求起到支撑作用。

　　2。 2018年重卡迎更新周期高峰。一辆重卡平均使用年限是7-8年，2010年重卡共计销售101万辆，更新需求支撑2018年重卡销量。

　　3。 环保政策持续加码，更新换代需求大。国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，交通运输部将加快推进车辆结构升级，至2020年底，京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车100万辆以上。

　　投资建议：重卡销量稳定性持续超预期，推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽；国内业务受益于大排量重卡发动机渗透率提升，海外业务叉车和智能物流战略协同的潍柴动力，以及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的【威孚高科(000581)、股吧】。

　　风险提示：重卡销量大幅下滑。

　　（文章来源：【方正证券(601901)、股吧】）