长青股份：前三季度业绩增长55% 全年业绩高增长预期有望兑现

　　事件：公司公告2018年三季报：前三季度实现营收22.88亿元，同比+49.54%，环比-9.53%；归母净利2.54亿元，同比+54.90%。其中Q3实现营收7.98亿元，同比+66.30%，环比-5.36%；实现归母净利0.81亿元，同比+89.21%，环比-23.45%。公司预告2018全年归母净利2.96-3.65亿元，同比增长30%-60%。

　　点评：

　　1。 前三季度业绩增长55%，符合预期

　　公司前三季度归母净利2.54亿元，同比+54.90%；Q3实现归母净利0.81亿元，同比+89.21%，环比-23.45%，符合我们的预期。前三季度业绩同比大幅增长主要因为吡虫啉、啶虫脒价格中枢同比显着提升，以及可转债项目(200吨茚虫威和300吨环氧菌唑)在年中投入试生产，逐步开始贡献业绩。三季度业绩同比增长，环比下滑主要因为三季度是传统需求淡季。2018年1-9月，吡虫啉平均市场价格在18.9万元/吨，同比上涨2.65万元/吨(+16%)，啶虫脒平均价格在19.1万元/吨，同比上涨2.56万元/吨(+16%)。吡虫啉和啶虫脒涨价贡献主要业绩增量。

　　2。 新项目投产持续拉动业绩增长，可转债项目提供长期成长性

　　公司200吨茚虫威和300吨环氧菌唑项目在中报转固，投入试生产，在目前的价格水平下，这两个项目有望贡献每年约3亿元营收和3000-4000万元净利润。此外，公司计划通过发行可转债募集不超过9.138亿元，用于未来三年投资建设6个项目：氟磺胺草醚(2000吨)、丁醚脲(1600吨)和三氟羧草醚(500吨)、麦草畏(6000吨)、中间体盐酸羟胺(5000吨)、异恶草松(500吨)、草铵膦(3500吨)，预计贡献营收18亿元左右，为公司提供长期增长动力。目前新可转债项目已于9月份得到证监会受理，丁醚脲和盐酸羟胺项目建设在下半年稳步推进。

　　3。 投资评级与估值：预计公司2018/19/20年EPS分别为1.01/1.29/1.55元， PE 10/8/6倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：主营产品价格大幅下行、公司产品销售不达预期，新建在建项目进展不达预期。

　　（文章来源：【方正证券(601901)、股吧】）