美股延续疲弱走势 道琼斯指数开盘下跌近1%

　　美股延续疲弱走势，标普500指数10月26日（周五）开盘下跌39.24点，跌幅1.45%，报2666.33点；纳斯达克指数开盘下跌178.80点，跌幅2.44%，报7139.57点；道琼斯指数开盘下跌242.90点，跌幅0.97%，报24741.64点。

　　早前公布的数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比初值+3.5%，预期+3.3%，前值+4.2%，创2015年以来最佳同期表现；美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值+4%，预期+3.3%，前值+3.8%；美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值+1.6%，预期+1.8%，前值+2.1%。

　　在报告中，美国经济分析局认为，第三季度GDP的增长反映出个人消费支出、私人库存投资、联邦政府与地方政府支出和非住宅固定投资的积极贡献。分项来看，占美国经济活动70%的消费者支出年化初值4%，创2014年以来最快增速，且好于预期和前值；不过非住宅商业投资增长仅0.8%，为近两年来最差。目前就业市场强劲，税收持续下降继续推动消费者和企业需求，使特朗普在接近中期选举时有机会展示其政策。不过在最新的美股财报季中，投资者对前景的看法不那么乐观。

　　美国商务部认为，第三季度GDP增速虽然较上一季度下滑，但仍然高于经济学家估算为2%的潜在经济增速，部分得益于稳健的政府支出。此外，第三季度GDP同比增长3.0%，录得2015年第二季度来的最佳表现，符合美国总统特朗普2018年度GDP增长3%的目标。

　　MarketWatch认为，美国第三季度实际GDP年化季率仍然稳定在3.5%，近六个月增长为2014年夏季与秋季以来最快。第三季度个人消费支出季率为4%，为近四年以来最快。除去库存与贸易，国内私人最终购买增长3.1%，有所遇冷。

　　高盛指出，尽管标普500指数在过去9年中有8年实现了四季度累涨，特别是在中期选举年，市场会迎来反弹，但2018年可能不一样。从宏观环境来说，美债收益率走高，市场随着中期选举临近对特朗普政府政策的不确定性产生疑虑，税改带来企业盈利增长放缓，以及国内外地缘政治环境持续紧张等因素，很有可能使美股的“年底反弹”实现不了。

　　美银美林量化分析团队报告指出，根据其美股熊牛指标的最新数据和历史经验，美股距离见顶反转开始大跌，可能只剩下21个月。

　　早在今年5月，美银美林量化分析团队就发布报告称，其发现被触发的美股熊市指标数量大幅增长，已经达到13个(总数19个)。10月22日，美银美林提供了公司的最新熊市清单，相关的触发指标数目继续增加，达到14个(74%)。

　　对冲基金Horseman Global因其净看跌倾向，被称为全球最“悲观”对冲基金。其首席投资官Russell Clark曾经在上个月的致客户信中表示，下一个大空头时刻已经到来。近日，他又在致投资者信中重申会坚持净空仓格局，而不是追随大众追涨。

　　全球最大资管公司贝莱德(BlackRock)主席、首席执行官Larry Fink此前表明，早在10月中旬美股大跌前，机构投资者们就已大规模减仓。贝莱德数据显示，有多达248亿美元的机构投资者资金在第三季度被赎回，长期资金净流入创2016年以来最低水平。

　　据媒体追踪的数据，今年三季度的贝莱德机构资金净变动规模是2015年第二季度以来最大的，而比机构投资者跑得还要多的是非ETF股指类产品，资金出逃规模多达308亿美元。

　　高盛对机构投资者进行研究的结果显示，从今年1月开始，机构投资的ETF开始出现资金流出，而个人投资的ETF资金还在稳定地流入。高盛将最大的74个ETF按照所有者数据、期权数量和以往经验，分成“专业”(机构)和“个人”两类。研究显示，在股票类和固定收入类ETF中，机构投资者的资金流出趋势都比较明显。

　　摩根大通跨资产基本面首席策略师John Normand表示，美股最大的问题是高估值。目前历史市盈率和远期市盈率都比上世纪90年代末互联网危机时要高，道琼斯指数过去十年的平均市盈率约为15.73倍，当前市盈率为18.16倍，现在的估值接近过去10年的上限。

　　任何预示经济下行的信号都可能使股市暴跌，而市场流动性紧缩将火上浇油，进一步加速股市的下跌。John Normand说。

　　投资公司Investment Management Associates首席投资官Vitaliy Katsenelson表示，目前的平均股价比历史平均估值高出73%，股市在历史上只有两次比今天更贵：一次是在大萧条之前，另一次是在1999年互联网泡沫破灭之前。

　　9月中旬，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson就曾表示，美股将进入“滚动熊市”，即不同板块、行业或资产轮流出现下跌。

　　进入10月后，美股领跌板块恰好是此前华尔街投行的重仓股，即成长股、科技股和可选消费品板块的股票。由于这是大多数人的风险敞口所在，所以10月的大幅波动比2月的那轮深跌更能影响投资者的风险偏好。

　　近期Wilson 多次发表研报，强调“滚动熊市”理论依旧成立，板块轮流下跌很快要蔓延到整个大盘，美股近期任何反弹的尝试都不会持久。由于预期成长股、科技股和可选消费品板块还会再跌6%至8%才能触底，大摩建议投资者此时不要趁低入场、轻举妄动。

　　另外，Wilson还表示，“随着美联储计划和欧洲央行加紧对量化宽松货币政策的缩减步伐，在2018年底之前，全球流动性问题还将进一步恶化。”

　　瑞士着名投资大师Felix Zulauf近期给出了最悲观的警告：大量流动性正从市场中撤出，预计到2019年中，美股或将从峰值下跌25%至30%。

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