A股18年三季报业绩分析：盈利增速下滑 中小创业绩均步入个位数

　　投资要点：

　　全部A股收入增速小幅提升、业绩增速大幅下滑。全部A股总体2018年三季报业绩增速为10.44%，较中报下滑3.62个百分点；营收增速为12.44%，较中报数据12.37%微幅增长0.06个百分点，但剔除金融及两油后营收增速为13.09%，较中报数据下滑0.92个百分点。

　　成本增速变动超收入促使毛利率微幅下行。从营业成本来看，全部A股2018年三季报营业成本增速为15.91%，较中报增长0.45个百分点。增幅超过收入增速变动幅度，促使毛利率微幅下行。从三费率来看，销售费用基本与中报数据持平，管理费用率大幅降低，财务费用率微幅下滑。

　　从盈利结构来看，中游、上游、TMT板块对2018年三季报A股业绩贡献增加，金融与消费板块业绩贡献减少。

　　销售净利率与资产周转率共同拖累A股ROE。全部A股非金融石油石化权益乘数与中报基本持平，销售净利率、资产周转率分别较2018年中报下滑0.1、0.27个百分点，受其拖累全部A股非金融石油石化ROE(TTM)下滑0.18个百分点至9.51%。

　　主板业绩下滑，中小创业绩均步入个位数。2018年三季报数据显示主板业绩较中报下滑3.24个百分点至11.04%。中小板业绩较中报大幅下滑7.42个百分点至7.14%，创业板业绩较中报大幅下滑6.61个百分点至1.48%。主板ROE(TTM)主要受销售净利率与权益乘数的拖累。较中报下滑0.2个百分点至10.53%。中小板ROE(TTM)受累于资产周转率与销售净利率的下滑。较中报下滑0.38个百分点至9.09%。创业板ROE(TTM)下滑主要受销售净利率的影响。较中报下滑0.13个百分点至6.05%。

　　上游板块业绩与盈利能力均改善。上游业绩从中报的39.32%提升3.39个百分点至42.71%。tmt行业业绩较中报提升0.96个百分点，但仍处于负区间。中游、可选消费、必选消费、金融业业绩增速分别为23.08%、14.92%、15.67%、4.39%，分别较中报下滑9.81、5.12、8.05、2.28个百分点。

　　分行业看，石油石化及基建产业链保持高景气，消费行业业绩普遍下滑，TMT行业业绩分化，非银金融业绩滑入负区间，银行业绩改善。

　　风险提示：业绩大幅波动。

　　（文章来源：【财通证券(601108)、股吧】）