回购和高送转新规来了 A股筑底不会一蹴而就

　　备受市场关注的回购与高送转新规出炉！11月23日晚间，交易所发布了上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)和高送转信息披露指引。其中，回购细则明确了回购股份的处理方式、决策程序、资金来源和防范忽悠式回购的措施。而高送转信息披露指引在经过此前《征求意见稿》的基础上，仅修改了“相关股东所持限售股解禁期届满前后3个月内，不得披露高送转方案”的条款。

　　　　回购新规的细则来了：明确回购数量或资金总额的上下限

　　11月23日晚间，上交所在其官网发布《上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》(以下简称“细则”)。该细则作为新的股份回购制度的配套业务规则，遵循公司法《修改决定》总体立法思路，将《修改决定》及证监会相关意见和通知的内容落地，明确具体实施细则，方便上市公司实际操作。先给大家划重点：

　　一、要求股份回购信息披露具备明确预期。针对个别公司在股份回购中预期不明、随意变更的情况，《回购细则》要求上市公司在回购股份方案中，必须明确回购数量或资金总额的上下限，且上限不得超出下限的1倍，不得误导投资者。

　　二、《回购细则》还在总结相关监管经验的基础上，对董事长、控股股东、实际控制人等提议人提议回购的时间、数量、价格区间、投票承诺、董事会意见等从信息披露上作出了规范要求，防范出现“忽悠式”回购提议误导投资者。

　　三、上市公司为维护公司价值及股东权益所必需进行的股份回购，在持有半年并履行必要的决策程序后，可通过集中竞价交易方式卖出。允许上市公司在回购期间发行优先股。上市公司实施回购的期限由半年延长至一年。

　　四、上市公司为维护公司价值及股东权益所必需回购股份的，控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高在回购期间不得减持股份。

　　对于上市公司在股份回购的过程中，可能出现内幕交易、操纵市场等违法违规行为，上交所称，结合已有的市场实践，借鉴境外成熟市场的做法，做出了多项从严监管的制度安排。重点是，一方面严格规范控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高人员在股份回购期间的交易行为，堵住内幕交易和“拉抬”减持的通道；另一方面控制好回购的节奏和数量，避免股份回购影响市场正常的交易秩序。

　　　　沪深交易所发布高送转新规：不得配合减持操纵割韭菜

　　在回购新规细则发布的同时，监管层也吹响了对高送转加强监管的号角。11月23日晚，沪深交易所同时就高送转发布新规。其中，上交所发布了《上海证券交易所上市公司高送转信息披露指引》，深交所发布了《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第1号——高比例送转股份》。

　　如何认定高送转？上交所表示，指公司送红股或以盈余公积金、资本公积金转增股份，合计比例达到每10股送转5股以上。深交所给出定义：指主板、中小板、创业板公司每10股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股。

　　根据这两份文件，上市公司披露高送转方案的，其最近两年同期净利润应当持续增长，且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。

　　这两份文件规定，上市公司送转股方案提出的最近一个报告期净利润或预计净利润为负值、净利润同比下降50%以上或者送转后每股收益低于0.2元的，不得披露高送转方案。

　　这两份文件还指出，上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案。

　　上交所表示，高送转属于权益的内部调整，无法直接反映和提升公司业绩，更无法直接提升上市公司价值。相反，高送转与二级市场行为之间，还容易存在一定的利益链条，例如信息合谋操纵、内幕交易等违规行为借道藏身，掩护减持套现、对冲限售股解禁压力等动机明显。从既往表现来看，推出高送转公司的股价虽然在短期内有所上升，但基本呈现过山车走势，快涨慢跌、涨少跌多，中小投资者极易被“割韭菜”。可以说，严重背离公司经营业绩的高送转，往往容易偏离权益调整的本源目的，虽然满足了市场中一小部分人的利益，但大多数投资者特别是中小投资者可能利益受损。

　　而此前发布高送转预案的正元智慧、正业科技双双收到了问询函，监管层质疑预案与公司业绩成长的匹配性，要求说明现金分红的资金来源等。

　　　　筑底过程不会一蹴而就 多头寻找新落脚点

　　周五三大股指持续低迷，早盘两市小幅低开，随后市场单边下行，近期强势的创投板块全线退潮，市场抛售情绪显着提升，午后，三大股指继续下行，沪指跌破2600点整数关口，盘面上个股呈现普跌状态，两市仅不足200只个股翻红。截止收盘，沪指报2579.48点，跌幅2.49%；深成指报7636.70点，跌幅3.26%，创指报1308.74点，跌幅3.34%。

　　沪指失守2600点，市场到底为何大跌？机构认为，昨日市场可谓是泥沙俱下，主线热点开启了全面下跌模式，整个市场赚钱效应骤减。总结近期盘面特点：第一，金融股是推动本轮反弹最主要的力量，而壳资源、创投概念则是反弹的受益者，热点相继退潮，新晋领涨龙头未现，反弹行情难为延续；第二，政策面平静后，连续大幅上攻积累了较多获利，短线市场有较强回吐需求，调整在所难免。

　　三大股指齐齐调整，很多投资者疑惑，说好的“底”到底在哪里？汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，近期积极的政策信号会进一步提升市场的风险偏好，A股估值依然有较大的提升空间，只是估值修复的过程不会一蹴而就。在前期超跌反弹之后，市场本身存在调整的需要，但维持目前市场处于相对底部的大判断不变。估值修复的上半场仓位比个股重要，下半场则更需要去挑选行业和个股。

　　私募人士向《投资快报》记者表示，就指数单日较大幅度的下行看来，伴随着成交量的放大，快速释放了前期积压的高位风险。目前市场的下方仍有“政策底”和低估值的双保险，前期平台经过反复的打磨形成了有效的支撑。可以说，指数下行的空间不大，只是多头资金需要重新寻找新的落脚点。

　　（文章来源：投资快报）