研报头条：五大券商发布煤炭行业研报

　　12月17日，煤炭板块小幅低开，随后跟随指数震荡上扬，截止收盘，大有能源、神火股份、中国神华、陕西煤业、冀中能源等股票翻红，山煤国际、中煤能源等股领跌。

　　煤炭行业数据

　　数据方面，国家统计局于12月14日公布的数据显示，12月上旬全国煤炭价格各有涨跌。各煤种具体价格变化情况如下：

　　无烟煤(2号洗中块)价格1221.9元/吨，较上期下跌3.1元/吨，跌幅为0.3%。

　　普通混煤(4500大卡)价格480元/吨，较上期上涨3.1元/吨，涨幅为0.7%。

　　山西大混(5000大卡)价格为540元/吨，与上期持平。

　　山西优混(5500大卡)价格为570元/吨，与上期持平。

　　大同混煤(5800大卡)价格为640元/吨，与上期持平。

　　焦煤(1/3焦煤)价格为1350元/吨，与上期持平。

　　上述数据显示，12月上旬全国炼焦煤、部分动力煤价格维稳，无烟煤价格走低。

　　五大券商解读

　　煤炭行业：电厂日耗继续上升 高库存仍影响煤价表现

　　中泰证券表示，预计炼焦煤价格或将继续窄幅波动，投资策略上，动力煤在冬季旺季、进口限制预期及环保安检压制供给支撑下，价格呈现中高位波动态势。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格高位窄幅波动。由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业，同时焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等，焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等。

　　　　2019年煤炭行业年度策略报告：动力煤弱势 焦煤强势

　　平安证券认为，动力煤价格中枢将会下移，焦煤、焦炭价格维持高位，下调行业评级至“中性”。从投资主线来看，动力煤产业链关注火电公司的投资机会，同时关注煤电一体化和以量补价相关标的，推荐中国神华和陕西煤业；炼焦煤产业链关注拥有炼焦煤资源和焦炭产能的标的，推荐山西焦化，建议关注开滦股份；煤化工产业链关注行业龙头华鲁恒升。

　　　　煤炭行业：电厂日耗大幅回升 焦炭价格保持胶着

　　开源证券指出，气温降低令火电对上游动力煤的需求回落，但随着北方部分地区进入采暖季，冬储煤需求回升。叠加四季度对进口煤的限制措施，挤压效应转为国内有效需求。焦煤焦炭在环保检查趋严的环境下预计仍将维持紧供给格局。从目前已经出台的部分省市的秋冬雾霾防治办法中，对此前限产的力度低于市场预期，错峰生产对供应提供了一定的保障。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能 1.5 亿吨，并且提出 18 年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：(1)成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，(2)细分煤种龙头，低估值，(3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

　　　　煤炭行业：季节性主导 价格运行依旧偏弱

　　华创证券表示，在现货价格转弱的当口，推荐相对较强的焦煤消费地龙头淮北矿业和防御性动煤标的中国神华。针对大盘反弹的预期，煤炭板块超跌反弹预期的标的主要有陕西煤业、淮北矿业、山西焦化、开滦股份和金能科技。

　　　　煤炭产业链：需求回升明显 高库存压制煤价

　　招商证券指出，目前电厂需求已回升，假定进口维持在11月水平，测算12月供需缺口将达到1900万吨，有望化解港口、电厂高库存局面，支撑煤价位于高位。从板块估值来看，已有超1/3公司破净，股票已防守到位，推荐两类股票：蓝筹白马类(陕西煤业、中国神华、兖州煤业)；低估值资产注入类(山煤国际、山西焦化、淮北矿业、潞安环能)。