王黔：中国略有降息空间 乐观看待A股长期投资回报

　　近日，全球公募基金巨头Vanguard集团(美国先锋集团)亚太区首席经济学家王黔发布了2019年全球经济及市场展望报告，并接受包括在内的媒体记者采访。

　　王黔认为，短期内全球经济不会出现衰退，中国经济硬着陆的可能性很小，预计经济增速将在2019年稳定在6%至6.3%区间。中国有降息空间，但空间不大。

　　对于中国股市，王黔对上半年持谨慎态度，认为下半年可能好一些。长期看中国经济依然向好，能够给全球投资者带来稳定长期的回报。

　　全球核心通胀率风险较低

　　王黔认为，从全球经济来看，2019年，尽管失业率下降、工资上涨，但各经济体的核心通胀率进一步大幅上升的实质性风险较低。这是因为通胀预期很可能会高度稳定，因此工资上涨的压力不太可能传导至消费品价格。

　　她预计，美国的核心通胀率会保持在2%左右，并且有可能在2019年下半年跌破美联储通胀目标。也就是说，工资的确有可能增长，但通胀率不会增长了。

　　在货币政策方面，先锋集团预计，除美国以外的其他国家将开始上调金融危机以来处于低点的利率。预计全球央行将继续推动货币政策正常化，其中，欧洲央行可能会在2019年三季度加息。

　　美国方面，美联储将继续逐步加息，并在年中达到2.75%~3%的最终利率区间，然后暂停或停止进一步加息，重新评估经济状况。

　　而中国的货币政策方面，王黔对记者表示，中国在2019年还有3到4次降准不足为奇，中国降息有空间，但空间不大。

　　A股下半年可能会好一些

　　王黔表示，鉴于过去几个月的市场波动，部分投资者对2019年市场持谨慎观望态度。但对未来10年的长期投资回报，先锋集团持是持乐观态度的。

　　先锋集团的资本市场模型CAPM显示，全球股市的潜在回报率可能在4.5%~6.5%之间，仍远低于前几十年以及危机后几年的水平，当时全球股市自市场低迷期最低点以来每年上涨12.6%。

　　“尽管全球经济增速放缓、通胀水平各异、货币政策持续正常化，但短期内不会出现衰退。从资产回报的角度看，预计未来10年，剔除通胀因素后的均衡型投资组合的回报率将保持在4%~6%。”王黔表示。

　　受短期利率上升和全球股市估值升高的推动，王黔对美元投资者在全球范围内长期投资回报的预期也略微提升。她预计，美国市场的回报率将略低于全球或国际市场，未来10年美国股市潜在回报率为3%~5%，同时随着利率上升，美国股市估值将继续收缩。对于非美国股票市场，潜在回报率预计为6%~8%。

　　记者注意到，关于A股市场，王黔坦言，先锋集团对上半年持谨慎态度，下半年可能会好一些。

　　看好全球固定收益市场

　　对于全球的固定收益市场，王黔表示看好。她指出，持续加息对固定收益市场十分有利。未来10年，预计全球固定收益回报率会在2.5%~4.5%。非美国市场的回报率预期为2%~4%，虽然略低于美国市场，但仍将在平衡型投资组合中提供积极的多元化收益。

　　鉴于未来市场存在的挑战，先锋集团建议，投资者应重点关注增加储蓄、减少支出以及控制投资成本等关键因素，而不是关注临时改变投资组合配置重心所带来的不确定收益。

　　此外，先锋集团还认为，投资者应继续遵循久经考验的投资原则，如长期持有、执行严格的资产配置策略并定期进行投资组合的再平衡等。

　　“对于中国A股市场来说，更多的外国长期投资者进来，这是未来的大趋势，比如近两年来，各个外资私募纷纷进入中国。我们从2015年6月就开始进入了A股市场，一直对中国A股持长期投资态度，认为A股在全球投资组合中起到重要的分散风险作用。长期来看，中国经济依然向好，能够给全球投资者带来稳定长期的回报。”王黔最后补充道。

　　●关于2019年的A股市场，先锋集团对上半年持谨慎态度，下半年可能会好一些。

　　●我们从2015年6月就开始进入了A股市场，一直对中国A股持长期投资态度，认为A股在全球投资组合中起到重要的分散风险作用。长期来看，中国经济依然向好，能够给全球投资者带来稳定长期的回报。

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