中信建投黄文涛 :从“滞涨”到“通缩”

    来源: 文涛宏观债券研究 作者:黄文涛

    摘要: 12月价格数据公布后,通缩风险成为市场主流预期,跟之前的“滞涨”预期相比,发生了很大变化。我们主要关注这一变化相关的三个问题:(1)为何PPI增速大幅低于预期?(2)未来PPI增速走势如何?(3)通缩

      12月价格数据公布后,通缩风险成为市场主流预期,跟之前的“滞涨”预期相比,发生了很大变化。我们主要关注这一变化相关的三个问题:(1)为何PPI增速大幅低于预期?(2)未来PPI增速走势如何?(3)通缩对市场与政策会有什么样的影响?

      PPI超预期下行不仅是原油价格下跌导致的,而是源于几乎所有行业的拖累。对于PPI增速回落幅度超预期,市场主要关注的是原油价格下跌的拖累。但如果将PPI增速进行拆解,可以发现,PPI的超预期下行不仅是原油价格下跌导致的,其他行业均拖累明显。因此,PPI超预期下行并非油价回落导致的偶然现象,而是跟经济基本面走弱有很大关系。

      预计2019年PPI同比增速均值0-0.5%,三季度转负可能性相对较高。市场关注PPI同比增速在什么时间转负,以及2019年均值水平。我们从基数效应、经济需求与大宗商品价格的领先性三个维度观察PPI同比增速的未来走势,预计PPI同比增速在上半年转为负增长的可能性较小,在三季度出现负增长的风险相对较高。基于历史数据,2019年PPI同比增速的基准预测范围大致是0至0.5%。

      通缩对资本市场的影响相对明确,但对政策的影响尚有一定不确定性。通缩利好债券市场,利空权益市场特别是周期板块。对于政策的影响需要关注三个方面。首先,价格增速下行进一步打开了货币宽松空间,而货币政策的宽松也有利于支撑物价,但能否避免通缩出现尚不确定。其次,去产能是否重新加码有待观察。最后,扩大需求、支撑物价是否需要放松房地产?我们认为,通缩风险加大了房地产政策放松的可能性,但至少上半年并不是政策放松的合适窗口,一方面是因为上半年PPI陷入负增长的风险目前看相对较小,另一方面是因为,全面房地产政策并非理想的政策选择。

      (文章来源:文涛宏观债券研究)

      (原标题:从“滞涨”到“通缩”:缘由、展望与影响)

    关键词:

    PPI,增速,通缩,预期,政策

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    ST板块+重整 ST新联触及涨停

    今日走势:*ST新联(000620)今日触及涨停板,该股近一年涨停30次。异动原因揭秘:1、公司为一家集文旅景区开发与运营、房地产项目开发建设、施工总承包、商业管理、酒店...

    互联网电商+短剧游戏 南极电商触及涨停

    今日走势:南极电商(002127)今日触及涨停板,该股近一年涨停1次。异动原因揭秘:1、12月15日盘中据国家外汇管理局网站消息:国家外汇管理局决定在上海市、江苏省、广东...

    中证指数有限公司将于12月19日正式发布中证30年期国债指数

    中证指数有限公司公告,中证指数有限公司将于2023年12月19日正式发布中证30年期国债指数。

    深股通今年累计成交突破13万亿元

    12月15日深股通成交额602.79亿元,今年累计成交额13.01万亿元,突破13万亿元大关。注:本文系新闻报道,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

    早知道:2023年12月14号热点概念与题材前瞻

      5.09点、2949.14点,当前阻力位:3009.97点、3018.56点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:下一个时间窗口为12月14日。操作策略,在昨日大势分析中已经明确提示,指...

    早知道:2023年12月12号热点概念与题材前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2885.09点、2949.14点,当前阻力位:3009.97点、3018.56点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    短线是金:股票短线操作方式以及技巧

    人们都说短线是金,但是短线并不是想象中那么好操作的。股票短线通常指的是一周或两周内的一段时间,在这段时间里股票投资者只想赚取短期的差价收益,而不关注股票的基本...

    如何买卖白银 白银的购买渠道

    炒银即买卖白银获利,是指通过一定手段投资白银获利的一种投资方式。白银因为价格低廉,投资门槛低,被称为“穷人的黄金”。炒银是俗称,其实就是白银交易。投资者可以自...

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》