广发基金傅友兴：A股迎来布局良机 坚持长期制胜之道

　　站在年初时点把脉2019年，广发基金价值投资部总经理、广发稳健增长基金经理傅友兴表示，虽然A股市场仍处于震荡磨底过程中，但在价格低估时买入质地比较好的优质企业，有望能实现较好的长期回报。

　　华宝证券统计显示，自2014年12月8日至2018年末，沪深300指数下跌3.66%，但广发稳健增长累计回报67.01%，大幅超越同期权益基金7.97%的平均收益率，展现了基金经理出色的长期投资水平。1月2日以来，由傅友兴担任拟任基金经理的新基金——广发睿阳三年定开混合型基金(基金代码：501070)正在【工商银行(601398)、股吧】、广发基金等渠道发行，为投资者提供低位布局权益资产的优质工具。

　　估值逼近底部，或迎来各指标见底重要窗口

　　A股估值已经逼近历史低位。数据显示，上证综指的市盈率(TTM)为10.86，处于历史分位点18.31%；深证综指的市盈率更是跌到20.59，处于历史分位点0.73%，距离市场最低点仅一线之隔。

　　傅友兴对今年的股票市场抱有信心，并分析了他看好股市的三个理由。首先，企业盈利下行在2019年有望看到阶段底部；其次，市场估值回到历史底部水平。目前沪深300市盈率约10.7倍，近十年市场出现低点时，静态市盈率为9-13倍左右。此外，2019年美联储加息放缓，国内政策红利有望加大，无论是减税，还是定向宽松货币政策的实施力度有可能大于去年。

　　“按照广发基金研究部统计的大类资产历史表现，综合宏观、盈利、地产、社融等指标分析，2019年可能会迎来各个指标见底的重要窗口。”傅友兴表示， 2019年的市场环境可能与2012年类似，虽然企业盈利有一段下行周期，但投资环境比2018年好一些。严格甄选具有核心竞争力的优质企业，持有三年时间，预计能获得不错的长期回报。

　　根据广发基金研究部进行的回溯数据，当沪深300指数市盈率(TTM)跌到11倍时，以万得全A构建的市场指数组合，持有三年的收益率全部是正数。值得一提的是，他们对过去十年的股市表现进行回溯，将市场涨跌的影响因素分成估值增长和业绩增长两方面。结果显示，从一年来看，估值变化是引起市场涨跌的主要因素，业绩增长的影响权重较小。但从三年或者更长时间来看，业绩增长是市场上涨的主要原因。据统计，自2009年至2018年，沪深300累计上涨55.63%，其中业绩增长75.57%，估值收缩近20%，这表明，长时间来看，企业业绩增长是决定市场涨跌的主要因素。

　　坚持长期制胜，以低估价格买入优质企业

　　傅友兴自2002年进入基金行业，如今已有16年经验。他在十多年的研究生涯中先后负责行业研究和宏观策略研究，并在2013年转做基金经理后，逐步形成独特的投资风格。

　　据华宝证券研究，傅友兴管理的基金组合具有三大特点：换手率低、偏好长期持有；持股集中，偏好高成长、高盈利的优质公司；逆向投资，偏好左侧布局。在组合管理上，他既体现出良好的个股选择能力，也具备自上而下进行资产配置、行业轮动的把握能力。

　　经历市场风云变幻，仍然为持有人带来持续的正收益，傅友兴的核心理念就是坚持“以低估价格买入优质企业”。他认为，投资收益来源于企业价值本身，以相对于企业价值低估的价格投资竞争壁垒强的优质企业，是获取投资收益的有效途径。同时，严守估值纪律，避免买入估值过高的股票，能够有效规避风险。

　　基于此，他在管理基金时，通过自下而上筛选不同行业的优质公司，等待股价出现低估的机会时买入，并在估值高估时再逐步卖出。以其长期持有的通化东宝和【长春高新(000661)、股吧】两只股票为例，都是在股价较低时布局，随后在股价上涨后逐渐获利了结。从持仓周期来看，傅友兴偏好长期持有股票，该基金持有宇通客车、通化东宝、紫金矿业、航民股份、山东黄金长达4年。

　　（文章来源：赢家财富网）