财通证券：春季行情难以一蹴而就

　　投资要点：

　　要点一：股指持续回暖，市场憧憬春季行情

　　本周，随着市场情绪回暖，主要指数都稳步回升，越来越多的投资者也开始憧憬春季行情。从指数来看，成长股的走势要强于蓝筹股。上证50、沪深300、中证500、创业板指的涨幅分别为1.7%、1.9%、2.5%、1.3%。从行业来看，通信、电力设备、电子的涨幅较高，分别上涨了5.7%、5.7%、5.1%。而金融板块的表现较差，银行和非银只是小幅上涨。从风格来看，成长板块的走势要明显强于稳定和金融。

　　要点二：稳杠杆信号持续释放，基建投资开始加码

　　在上周央行超预期降准释放稳杠杆加码信号后，本周，稳杠杆的信号开始进一步持续释放，主要是在基建方面：①国务院正式提前下达了2019年地方政府新增债务1.39万亿，地方政府将在1月下旬正式发行地方债，这较往年的3月发行时间差不多提前了两个月。②发改委最近密集批复西安、广西、上海、杭州等城市的一批铁路和轨道交通项目，涉及总金额超9300亿元。

　　我们认为，房地产限购政策短期难以放松，所以在经济下行压力加大的情况，稳杠杆将主要依靠基建发力。虽然在去杠杆的大背景下，基建的总体增速可能难有起色，但是随着稳杠杆政策加码，投资者可以更多的关注基建的一些结构性投资机会，包括通信设施、轨道交通、水利电网等细分板块，以及京津冀、长三角、粤港澳等区域协同领域。

　　要点三：春季行情难以一蹴而就

　　我们曾在今年年初的时候提示，当时市场的情绪过于悲观。并提示投资者注意这两个因素边际改善所带来的投资机会，并认为春季行情依然可以期待。从最近两周的走势来看，基本上符合我们之前的预期。

　　但是，我们现在认为，市场的情绪修复已经告一段落，春季行情虽然可期，但是很难一蹴而就，未来一些不利因素可能使得市场的波动性加大。但是我们认为，美国经济表现仍然较好，美联储未来实际宽松的余地有限，美股的反弹可能也将告一段落，未来的波动性可能会大幅加大，这将影响全球的风险偏好，给A股也会带来一定的不利影响。

　　总而言之，A股现在处在底部阶段，波动较大。投资者还是宜看长做长，不宜过分乐观。

　　推荐关注：“新动能”板块(高端设备、5G、人工智能、工业互联网、物联网等)、基建板块(重点关注中西部和区域协同发展)以及长三角、粤港澳和京津冀的区域性主题投资机会。

　　风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌。

　　（文章来源：【财通证券(601108)、股吧】）