顶点财经徐阳：中国12月进出口数据均超预期下滑

　　1月14日，中国海关总署公布进出口数据，以美元计价，中国12月进口同比增长-7.6%，低于预期的4.5%，以及前值的3%；12月出口同比增长-4.4%，低于预期2%和前值5.4%；贸易顺差为570.6亿美元。

　　我们分析认为，造成此结果的原因有两点：

　　第一点，全球贸易环境恶劣，导致国内外企业在年底前提前补货、供货。2018年全年，全球贸易环境一直较为恶劣，德国、日本等出口导向性国家的经济遭受了较大的挫伤。据德国公布的三季度GDP数据显示，其三季度GDP环比减少0.2%；日本三季度实际GDP环比终值为-0.6%。因此，在这种恶劣的贸易环境下，国内外外贸厂商开始在贸易环境可能进一步恶化前，即年底四季度前，加班加点的补货、供货。同时，我们注意到，四季度之前的进出口数据双双超预期，但从四季度开始，数据有所下滑。这也从侧面印证了我们的想法，企业在四季度前大幅供货、补货，虽然拔高了前三季度的进出口数额，但却透支了四季度的数额。

　　第二点，全球经济放缓，国内总需求减弱。前段时间，国际组织IMF以及OECD均下调了今、明两年的全球经济增速。而且，近期，号称全球经济“金丝雀”的韩国贸易数据显示，12月出口同比数据意外下滑1.2%，也验证了全球经济增长的减缓。在全球经济放缓的同时，由于国内消费，房产等需求的减弱，使得中国经济下行压力加大。在这种情况下，企业可能会进一步减少原材料等的需求以及产品的供给，这也是我国进出口数据下滑的原因。同时，基于此原因，我们认为2019年进出口数据下行压力将会进一步加大。

　　中国进出口贸易数据双双超预期下滑对于主要市场的影响：

　　利空于大宗商品市场。中国作为全球最大的大宗原材料进口国家之一，外贸数据的下滑打压了大宗原材料价格增长的预期。以铜和原油为例，在12月外贸数据公布时，价格均出现了大幅的下滑。

　　债牛行情进一步延续。中国外贸数据的下滑也在一定程度上表明了目前中国总需求的疲软，中国经济下行压力依旧较大。在这种情况下，债牛行情将会进一步延续。

　　（文章来源：顶点财经）