中信建投黄文涛：可转债市场周报

　　投资要点

　　10月中旬以来，正股市场呈现反弹震荡企稳的波段，此段时期内转债市场的热度有急剧提升的趋势，比如，从新券方面看，去年经历过的破发现象已不再，取而代之的是大部分新券的溢价呈现大幅拉高，打新策略已然有效。

　　但转股溢价率到达较高水平后，个券继续上涨需要来自平价动力上的配合，否则难言后续的相对收益空间或者绝对收益——而后面时间看，短期内，面临年报业绩压制以及春节节假日压制，整体正股市场弹性大概率仍然不足，平价支撑尚谈不上强势，因此转债方面或需防止部分个券的过热风险，尤其对远离债底支撑而估值又过于走高的转债个券，其未来短期内获取相对收益空间的能力预计将会走弱。同时，在行情结构上，由于年初存在较多财政支出操作空间，为维稳全年经济当下政策刺激意愿也较强，因此基建(包括在鼓励推动一些新经济的产业中亦能拉动建设、投资的方面)为主的行业板块或是相对确定性来源，尤其当中小创面临的年报压力下。

　　从今年的关键变量上，建议密切关注中美贸易战相关的谈判进展和边际变化方向。从全年看，在当前时间段内继续下跌整固相较当前立即拉高底部和基本面走势更为配合、有利于今年更大级别反弹的酝酿和展开。

　　转债及权益市场表现

　　1月11日

　　权益市场：上证综指上涨0.74%，深证成指上涨0.61%，创业板指上涨0.20%。板块涨幅前三为国防军工、建筑材料和有色金属，无下跌板块。

　　转债市场：上证转债上涨0.29%，中证转债上涨0.40%，深证转债上涨0.56%。盛路、辉丰、利欧、鼎信、山鹰涨幅居前，特发、泰康、星源、隆基、光华跌幅居前。

　　　　公司公告

　　1、【中科曙光(603019)、股吧】：曙光信息产业股份有限公司与合肥高新技术产业开发区管理委员会拟于2019年1月8日在合肥市签署《投资合作协议》，双方将在先进计算领域围绕多个项目开展全方位战略合作。

　　2、【高能环境(603588)、股吧】：近日公司与中国民生银行股份有限公司深圳分行签署了购买理财产品的协议，认购保本浮动收益型挂钩利率结构性存款，认购资金总额人民币2,000万元。

　　3、光大银行：董事会于2019年1月7日收到独立董事乔志敏先生、谢荣先生的辞职报告。由于任期已满，乔志敏先生自愿辞去担任的本行独立董事、董事会薪酬委员会主任委员、董事会提名委员会委员、董事会风险管理委员会委员、董事会审计委员会委员、董事会关联交易控制委员会委员职务，谢荣先生自愿辞去担任的本行独立董事、董事会审计委员会主任委员、董事会提名委员会委员、董事会薪酬委员会委员、董事会关联交易控制委员会委员职务。

　　4、天马科技：

　　(1)近日，福建天马科技集团股份有限公司全资子公司天马国际集团(香港)有限公司与WONDER FRY SDN。 BHD(一家马来西亚私人有限责任公司)的自然人股东GOH CHOO LEONG和HIEW YEE WEI签署《股权转让协议》，香港天马拟以自有资金购买上述两位股东持有的WONDER FRY SDN。 BHD.100%股权，收购价格为20,000令吉(马来西亚货币)。本次收购完成后，WONDER FRY SDN。 BHD。将成为香港天马的全资子公司、公司的全资孙公司。

　　(2)公司拟购买浦发银行利多多对公结构性存款固定持有期产品——公司固定持有期JG902期1,000万元。

　　5、水晶光电：

　　(1)董事会于2019年1月3日收到董事林海平先生的书面辞职申请，林海平先生因工作安排原因申请辞去公司第五届董事会非独立董事职务，其辞任后将不在公司担任任何职务。

　　(2)因生产所需，拟向公司之参股公司株式会社オプトラン购买镀膜设备，交易总金额为62,280.00万日元(按2019年1月4日汇率约合人民币3,961.82万元)，占公司2017年经审计净资产的1.14%。

　　6、久其软件：公司于2019年1月7日接到公司实际控制人董泰湘女士的通知，获悉董泰湘女士将其所持有的部分公司股票解除质押的事项，合计解除质押1,800万股，占其所持股份的16.73%。

　　7、岭南股份：

　　(1)为更好的体现公司发展战略，进一步提升企业形象，公司决定将持股90%的子公司“北京市新港永豪水务工程有限公司”名称变更为“岭南水务集团有限公司”，同时修改了经营范围。岭南水务集团有限公司已于近期完成了工商变更登记并换发了新的营业执照。

　　(2)公司收到相关招标人发出的《中标通知书》，确定公司为“李湾河水系生态修复工程设计施工总承包项目”的中标单位，总投资额预计约18,000万元。

　　(3)2019年1月7日，公司收到董事长尹洪卫、副董事长闫冠宇、董事王宇彪先生的股份增持通知，累计增持3,260,000股，增持金额29,241,621元。

　　8、铁汉生态：董事会同意公司为控股PPP项目公司盘州市汉兴缘旅游建设管理有限公司向贵州银行股份有限公司盘州支行申请7亿元借款提供担保，借款期限为15年，由公司提供全额保证担保，借款用于“盘县西冲河统筹城乡发展乡村旅游综合体PPP项目”建设。

　　9、蓝色光标：董事会对已不符合激励条件的激励对象所持已授予尚未解锁的460.7550万股限制性股票进行回购注销，回购价格为4.83元/股，回购资金为公司自有资金。限制性股票回购注销完成后，发行人注册资本将变更为人民币217,245.4038万元，总股本变更为217,245.4038万股。

　　10、蓝思科技：于2019年1月8日收到第二大股东长沙群欣投资咨询有限公司的通知，获悉其将所持有的本公司部分股份补充质押，质押27,350,000股，质押股数占其所持本公司股份总数比例9.50%。

　　11、久立特材：近日接到控股股东久立集团股份有限公司函告，获悉久立集团所持有本公司的部分股份进行了股票质押式回购交易，质押股数12,200,000股，本次质押占总股本比例1.45%。

　　12、梦百合：

　　(1)2019年1月8日，公司接到倪张根先生通知，其于2019年1月2日通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的百合转债200,000张，占发行总量的3.92%；于2019年1月3日通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的百合转债280,000张，占发行总量的5.49%；于2019年1月8日通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的百合转债30,000张，占发行总量的0.59%。累计减持51万张，占发行总量的10%。

　　(2)董事会确定公司首次权益的授予日为2019年1月10日，向63名激励对象授予169.50万股限制性股票，限制性股票授予价格为9.55元/股。

　　13、九州通：九州通医药集团股份有限公司于2016年1月15日发行的可转换公司债券将于2019年1月15日支付自2018年1月15日至2019年1月14日期间的利息。

　　14、东方雨虹：

　　(1)于2018年12月17日完成了对不符合股权激励条件的激励对象已获授但尚未解锁的部分限制性股票707.9337万股的回购注销程序，鉴于上述回购注销程序，经审议，董事会同意公司相应减少注册资本，由原注册资本人民币1,499,161,856元减少至人民币1,492,082,519元。

　　(2)公司于近日收到公司董事、总裁刘斌先生及副总经理、董事会秘书谭文彬先生的书面辞职报告，刘斌先生因工作调整原因申请辞去总裁职务，辞职后仍继续担任公司董事；谭文彬先生申请辞去公司副总经理、董事会秘书职务，辞职后将任职于公司财务管理中心。

　　15、安井食品：公司于2019年1月8日使用暂时闲置自有资金购买了中国光大银行股份有限公司厦门分行的相关理财产品，产品类型为结构性存款，投资金额5000万元。

　　16、中航机电：公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于员工持股计划或者股权激励、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。回购股份资金总额不低于人民币1.5亿元且不超过人民币3亿元；回购股份价格不超过人民币9.95元/股；回购期限为自股东大会审议通过回购股份预案之日起12个月内。

　　17、洲明科技：

　　(1)因市场融资、监管环境发生较大变化，相关金融机构无法按照原协商的融资方案为公司第三期员工持股计划提供融资支持，因此，公司决定终止实施第三期员工持股计划。

　　(2)公司第一大股东林洺锋先生因个人原因将其所持有的2,160万股无限售流通股质押给上海浦东发展银行股份有限公司深圳分行，占其直接持有本公司股份总数315,206,156股的6.85%。

　　18、凯发电气：

　　(1)公司第一大、第二大股东孔祥洲、王伟于 2018 年 12 月26日与中国铁路通信信号集团有限公司签署了《股份转让协议》。孔祥洲、王伟拟以协议转让的方式向通号集团转让其持有的公司无限售流通股14,226,300股，占公司总股本的5.1474%。本次股份协议转让的价格为6.45元/股，股份转让总价款共计人民币91,759,635元，资金来源为自有资金。2019年1月8日，上述协议转让的股份已完成了登记过户手续。

　　(2)通号集团自2019年1月10日至2019年1月11日，通过深圳证券交易所交易系统采取大宗交易的方式购买凯发转债合计699,789张，占凯发转债发行总量的20%。

　　(3)公司实际控制人孔祥洲先生于2019年1月11日通过深圳证券交易所交易系统采取大宗交易的方式出售其所持有的凯发转债合计349,894张，占总发行量的10%。

　　19、特一药业：公司控股股东、实际控制人许丹青先生将其质押于国信证券股份有限公司的本公司股份2,400万股，于2019年1月8日提前购回，并完成股份解除质押手续，本次提前购回质押股份数占其所持股份比例38.65%。

　　20、三一重工：2019年1月9日，公司收到独立董事许定波先生的书面辞职报告，申请辞去公司第六届董事会独立董事、审计委员会主任委员及董事会下设专门委员会委员职务。

　　21、横河模具：经公司总经理胡志军先生提名，公司董事会同意聘任胡建锋先生为公司董事会秘书，任期自本次董事会审议通过之日起，至本届董事会任期届满为止。公司董事长胡志军先生不再代为履行董事会秘书职责。

　　22、蓝盾股份：公司以所持有的全资子公司广州华炜科技有限公司100%股权向江西银行股份有限公司广州分行进行质押，为公司在江西银行广州分行的3亿元流动资金贷款提供质押担保。

　　23、新凤鸣：因公司经营管理需要，经董事长庄奎龙先生提名，董事会提名委员会审核，同意聘任郑永伟先生、李国平先生为公司总裁助理，任期与本届董事会任期相同。

　　24、双环传动：经国家科学技术奖励评审委员会评审、国家科学技术奖励委员会审定和科技部审核，国务院批准，浙江双环传动机械股份有限公司作为主要参研单位之一申报的“复杂修形齿轮精密数控加工关键技术与装备”项目荣获国家科学技术进步奖二等奖。

　　25、湖北广电：近日，公司分别与中国光大银行股份有限公司武汉分行、中国民生银行股份有限公司武汉分行、平安银行股份有限公司武汉分行签署了《结构性存款合同》，共计购买了结构性存款产品35,000万元。

　　26、博世科：公司和公司全资子公司湖南博世科环保科技有限公司组成联合体，参与了“宁乡市污水处理厂扩容提质建设项目设计—采购—施工(EPC)总承包”的公开招标采购。近日，联合体正式收到该项目的中标通知书，中标价15,088.78万元。

　　27、亚太股份：公司监事会于近日收到公司监事周哲敏先生提交的辞职报告。周哲敏先生因个人原因，向公司监事会申请辞去公司监事职务，辞职后，周哲敏先生不再担任公司任何职务。

　　28、金禾实业：2019年1月9日，公司控股股东金瑞投资将其质押给中国银河证券股份有限公司的1,010万股股份办理了解除质押手续，本次股份质押解除后，金瑞投资仍处于质押状态的股份数为86,100,000股，占其持有公司股份总数的34.37%，占本公司总股本的15.41%。

　　29、利欧股份：2019年1月10日，公司使用部分闲置募集资金购买了中信银行股份有限公司合计人民币10,000万元的结构性存款产品。

　　30、金新农：公司近日收到公司控股股东舟山大成欣农股权投资合伙企业的通知，大成欣农将其质押给深圳市中小微企业融资再担保有限公司的股份办理了解除质押手续，解除质押股数9,000,000股，本次解除质押占其所持股份比例6.07%。

　　31、高能环境：近日，北京高能时代环境技术股份有限公司收到《中标通知书》，确认公司为“滨江E2地块土壤修复实施项目”的中标单位，中标金额为16,488万元人民币。

　　转债条款公告

　　1、常熟银行：发布可转换公司债券2019年付息公告，付息日2019年1月25日、除息日2019年1月25日。

　　2、江南水务：公司发布回售提示性公告，回售价格为103元/张(含当期利息)，回售期为2019年1月14日至2019年1月18日。

　　3、九州通：发布可转换公司债券2018年付息公告，付息日2019年1月21日、除息日2019年1月15日。

　　4、博世科：博世转债将于2019年1月11日开始转股，最新转股价格为14.30元/股。

　　5。 景旺电子：(1)因向激励对象增发股份，景旺转债转股价格由50.01元/股向下修正为49.85元/股，调整开始实施日为2019年1月14日。

　　(2)景旺转债将于2019年1月14日开始转股，最新转股价格为49.85元/股。

　　博弈机会

　　江南转债已触发回售条款，回售期为2019年1月14日至2019年1月18日，回售价格为103元/张(含当期利息)，截止1月11日，最新转债价格为102.82元，关注价格波动下的回售收益率博弈。

　　新券上市

　　1、光华转债将于2019年1月9日上市交易，规模2.49亿元，期限6年，转股价值88.55元，平价底价溢价率14.35%。

　　2、台华转债将于2019年1月11日上市交易，规模5.33亿元，期限6年，转股价值92.82元，平价底价溢价率7.42%。

　　发行公告

　　1、冰轮环境发行可转债公告，规模5.0913亿元，期限6年。

　　预案公告

　　1、荣晟环保发行可转债获股东大会通过，发行规模3.3亿元，期限6年。

　　2、金轮股份发行可转债获董事会预案，发行规模5亿元，期限6年。

　　3、大亚圣象发行可转债获董事会预案，发行规模12亿元，期限6年。

　　4、长青集团发行可转债获股东大会通过，发行规模8亿元，期限6年。

　　5、翔港科技发行可转债获董事会预案，发行规模2亿元，期限6年。

　　6、远光软件发行可转债获股东大会通过，发行规模6.7273亿元，期限6年。

　　7、中核钛白发行可转债获董事会预案，发行规模12亿元，期限6年。

　　8、爱科麦发行可转债获董事会预案，发行规模0.2亿元，期限3年。

　　9、永创智能发行可转债获董事会预案，发行规模5.1217亿元，期限6年。

　　10、蓝晓科技发行可转债获发审委通过，发行规模3.4亿元，期限6年。

　　11、通威股份发行可转债获证监会核准，发行规模50亿元，期限6年。

　　12、中嘉博创发行可转债获董事会预案，发行规模12亿元，期限6年。

　　13、亚太药业发行可转债获发审委通过，发行规模9.65亿元，期限6年。

　　14、德创环保发行可转债获股东大会通过，发行规模2亿元，期限6年。

　　15、太阳纸业发行可转债获股东大会通过，发行规模10亿元，期限5年。

　　16、力盛赛车发行可转债获董事预案，发行规模1.6亿元，期限6年。

　　17、天创时尚发行可转债获董事会预案，发行规模6亿元，期限6年。

　　18、张家界发行可转债停止实施。

　　总结：机会与风险

　　10月中旬以来，正股市场呈现反弹震荡企稳的波段，此段时期内转债市场的热度有急剧提升的趋势，比如，从新券方面看，去年经历过的破发现象已不再，取而代之的是大部分新券的溢价呈现大幅拉高，打新策略已然有效。

　　但转股溢价率到达较高水平后，个券继续上涨需要来自平价动力上的配合，否则难言后续的相对收益空间或者绝对收益——而后面时间看，短期内，面临年报业绩压制以及春节节假日压制，整体正股市场弹性大概率仍然不足，平价支撑尚谈不上强势，因此转债方面或需防止部分个券的过热风险，尤其对远离债底支撑而估值又过于走高的转债个券，其未来短期内获取相对收益空间的能力预计将会走弱。同时，在行情结构上，由于年初存在较多财政支出操作空间，为维稳全年经济当下政策刺激意愿也较强，因此基建(包括在鼓励推动一些新经济的产业中亦能拉动建设、投资的方面)为主的行业板块或是相对确定性来源，尤其当中小创面临的年报压力下。

　　从今年的关键变量上，建议密切关注中美贸易战相关的谈判进展和边际变化方向。从全年看，在当前时间段内继续下跌整固相较当前立即拉高底部和基本面走势更为配合、有利于今年更大级别反弹的酝酿和展开。

　　　　风险提示：正股表现不及预期风险，政策变化不及预期，博弈能力不及预期。

　　（文章来源：中信建投）