肖玉航：一月制造业PMI指数显示了什么？

　　据国家统计局2019年1月31日公布的经济数据显示：2019年1月份，中国制造业采购经理指数有所回升，非制造业商务活动指数连续两个月上升，升幅有所扩大，其中服务业商务活动指数回升明显。综合PMI产出指数温和上涨，超过去年四季度高点。综合来看，1月PMI指数处于荣枯线下方。如果配合财新PMI同期指数观察，一月份实际上显示PMI指数仍显示经济下行压力。

　　从具体运行情况来看，今年1月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月微升0.1个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为51.3%，比上月上升1.2个百分点，持续高于临界点；中、小型企业PMI为47.2%和47.3%，分别比上月下降1.2和1.3个百分点，均位于临界点以下。

　　图1:近一年来中国制造业采购经理指数(PMI)月份变动情况　　和信研究认为，制造业新订单与出厂价格变化或构成未来较大影响。主要原材料购进价格和出厂价格总体水平降幅收窄。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数在连续3个月下行后，1月环比上升1.5和1.2个百分点，分别为46.3%和44.5%，但仍处于收缩区间。其中，食品及酒饮料精制茶、烟草制品、纺织服装服饰、木材加工及家具等与消费密切相关制造业的出厂价格指数位于扩张区间。

　　此外，和信研究通过对比研究发现，作为对应的财新PMI同期指数来看，荣枯线下方运行也较为明显。据财新网2月1日消息，1月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)为48.3，低于2018年12月1.4个百分点，为2016年3月以来新低。1月，制造业产出指数未能延续2018年底的微升，落入收缩区间。受访厂商反映，需求减弱，导致厂商调整生产计划。

　　同时数据显示：制造业投入成本连续两个月下降，1月降幅略超2018年12月，但整体仍属温和。受访厂商反映，原料价格下降，减轻了成本负担。在市场价格普遍下降、需求低迷的背景下，制造商连续三个月下调产品销售价格。受新订单量总量放缓、生产需求下降影响，1月厂商采购量出现20个月以来首次下降，但整体仍较温和。成品库存也结束连续两个月微升，出现小幅下降。调查显示，多数厂商因新订单量减少选择降低成品库存。

　　图2:近年财新中国制造业PMI指数变化情况　　总体来看，1月份制造业指数的运行于荣枯线下方，显示制造业的景气周期面临一个起伏变化或下行压力。而从新订单、出厂价格指数、新出口订单等回落来看，制造业所面临的不确定性仍较为明显，而从服务业与商务活动指数来看，则出现了相对较好，这是否说明我国经济转型或内在因素的变化，值得一个跟踪观察研究。

　　（文章来源：和信投顾）