2月投资策略暨2018年报前瞻：春节销售增速放缓持续聚焦龙头 重视高股息率品种

　　机构：国信证券

　　上市公司业绩预告一览：七成企业预告盈利

　　我们对商贸零售行业109家公司年度业绩预告数据进行统计，其中58家公司进行业绩预告。其中，42家企业实现盈利，占比达72.41%；对比2017年业绩预告将近九成企业实现盈利，行业整体经营状况有所下滑。净利润预增企业为13家，略增为11家；预减为8家，略减为2家，此外，14家企业首度亏损，6家企业扭亏为盈。共有9家公司净利润增速中值位于100%-300%区间，中位数则位于0-20%区间；43.10%的公司业绩增速超20%，43.10%的公司业绩负增长。

　　18年社零增速9.0%，必选消费维持稳定

　　18年1-12月，社会消费品零售累积总额为38.10万亿元，累积同比上年增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.9%。限额以上单位消费品零售额14.53万亿元，累积同比上年增长5.7%。12月当月，社零总额3.59万亿元，同比增长8.2%，增速环比提升0.1pct，同比下滑1.2pct。分品类数据来看，必选消费变现基本稳定，食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为11.30%/7.40%/16.80%。

　　春节消费专题：黄金周消费首破万亿

　　据商务部监测，2019年春节黄金周期间，全国商品市场保持平稳较快增长，全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，同比增长8.5%，增速同比下降1.7pct。电商数据方面，京东春节期间销售额同比增长42.74%，苏宁全渠道整体订单量增长241.42%。

　　投资建议：首推必选，重视市场份额高速提升的龙头企业

　　我们对19年消费市场整体持谨慎乐观的观点，然而经济增速下行致使社零增速下行是大势所趋；同时，我们也期待减税降费政策预期将持续推进，多部门政策将为民企创造更好的经营环境。这些因素带来的消费增量有望逐步体现。细分板块方面，重点推荐必选消费含量较高的超市板块。可选品类如百货板块、黄金珠宝可适当布局则选择定位中端、具备更好竞争优势的企业。此外，临近年报披露期，可适当关注高股息率品类的投资机会。中长期我们认为行业集中度提升仍然是商贸零售的主旋律，从整合集中提速的角度推荐高速展店、竞争优势明显的细分行业龙头。短期来看，我们重点推荐必选含量较高、业绩相对稳健的超市板块，以及逆周期高速扩张、受益于行业集中度高速提升的可选龙头，重点推荐永辉超市、周大生、家家悦、天虹股份、美凯龙。

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