徐阳：德拉吉再扮欧元杀手 推新一轮TLTRO

　　【信息】

　　北京时间2019年3月7日(周四)20：45，欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，并于2019年9月开启新一轮为期两年的定向长期再融资操作(TLTRO)。由于欧洲央行放鸽出人意料，欧元兑美元汇率承压，跌破1.12关口，刷新2017年6月以来新低。美元指数则被动走强，持续上攻，最高触及97.727，刷新去年12月14日以来新高，黄金则承压收跌。

　　【点评】

　　1。欧洲央行预计主要利率将保持在目前的水平至少至2019年底。欧洲央行主要再融资利率 0%，预期 0%，前值 0%；欧洲央行边际贷款利率0.25%，预期 0.25%，前值0.25%；欧洲央行存款便利利率 -0.4%，预期 -0.4%，前值 -0.4%。

　　2。欧洲央行将2019年GDP增速预期下调至1.1%(此前料增1.7%)，下调2020年预期至增长1.6%(此前料增1.7%)，维持2021年预期在增长1.5%不变。然而，今年下半年经济上扬的预期未必会实现。欧洲央行行长德拉吉表示，增长风险依然偏向下行。还有一些欧洲央行的官员表示，其实下调后，欧洲央行对于2019年下半年的经济预期同样过于乐观。

　　3。欧洲央行全线下调未来三年通胀预期。欧洲央行预计2019年通胀率为 1.2%，此前预期为 1.6%；预计2020年通胀率为 1.5%，此前预期为 1.7%；预计2021年通胀率为1.6%，此前预期为 1.8%。

　　4。 欧洲央行在首次加息之后的较长一段时间内，继续再投资计划。欧洲央行声明维持上次表述不变：再投资将一直持续到首次加息后很长一段时间，且会持续足够长的时间，以维持有利的流动性条件和货币宽松的充裕程度。

　　5。 欧洲央行将于2019年9月开启新一轮为期两年的定向长期再融资操作(TLTRO)。欧洲央行倾向于让定向长期再融资操作(TLTRO)的利率高于基准利率，但欧洲央行并不急于最快在4月份发布关于TLTRO的细节。

　　6。 欧洲央行贷款业务将继续按照固定利率全额分配方式进行。欧元区的贷款业务将继续按照固定利率招标程序(fixed rate tender procedures)进行，全额分配(full allotment)将持续尽可能长的时间，至少持续到2021年3月。

　　7。欧洲央行正在反转三个月前的立场，而且宣布一系列宽松政策的时间点早于市场预期，代表欧央行持有与其他央行和机构相同的担忧。然而，欧股和欧洲银行业股票仅被短暂提振，因为市场整体担心，欧洲央行对经济更为悲观的看法和有限的政策空间，都将令事态恶化。

　　（文章来源：徐阳的全球宏观视角）