要多给科创板一些包容

　　今年两会前夕，科创板相关政策的出台被公众解读为政府对其的高度重视。科创板对我国资本市场未来发展具有多重意义，就直接意义而言，科创板是我国中小企业尤其是科技创新型中小企业的重要“工具”。对符合条件的企业而言，可以通过科创板的IPO获得更多的企业发展、研发资金，一方面有助于扩大公司的市场规模，另一方面会有部分机构投资者从多渠道支持公司经营，使得公司在未来更具有市场竞争力。

　　与此同时，科创板还会带来更多的好处，譬如从上市前投资人的角度考虑，科技创新型企业于科创板IPO的难度要小于主板、中小板和创业板，上市后更便于VC/PE的退出。在当前创业投资环境下，科创板的诞生表面上是会出现大量的中小企业实现IPO，实际上会刺激大量投资机构参与有价值的企业、行业的投资，一是将在一定程度、一定范围内缓解中小企业融资难的问题，二是将在一定环境中盘活民间资本、推动产业发展。

　　另一方面来看，科创板又是我国资本市场不断完善，市场化、国际化的试验田。注册制的改革、涨跌幅的放大、更加严格的退市制度等等，使得这块试验田“宽进严出”。

　　如今，50万元的准入门槛对许多投资者而言并不是什么难题，两年的投资经验也不是难事，难点在于如何让众多的投资者能够真正“参悟”价值投资与“股市有风险，投资需谨慎”的意义。挂牌科创板不会令上市公司业绩发生根本性的变化，即便可以肯定科创板未来会培育出不亚于腾讯、阿里巴巴的上市公司，但我们需要意识到科创板的风险比主板、中小板、创业板的风险要大得多。

　　站在风口之时，任何事物都可以被无限制炒作，十年前令人夜不能寐的偷菜、抢车位，八年前火热团购网站的千团大战，六年前野蛮生长的众筹与P2P平台，四年前到处开花的自媒体平台，两年前到处争风吃醋的共享经济。这些年里，高喊颠覆的企业有许多，真正实现颠覆的寥寥无几，就如去年有新APP要争夺微信的市场，一年未到便传来团队解散的消息。

　　我们在这十年间也许曾对某些品牌印象深刻，有的品牌的市值甚至媲美独角兽企业，站在风口上一时风光无限，但在科技、思维的快速更新迭代中逐渐跟不上时代，就如同上交所的科创板股票交易风险揭示书必备条款中所提到的一句话——“持续创新能力、主营业务发展的可持续性、公司收入及盈利水平等仍具有较大不确定性”。

　　在投资者思维还没有发生实质性改变的前提下，笔者预计科创板开通之后的表现周期变换或会是：开通之初的兴奋以及资金对上市公司的追捧，然后是持续一段时间的稳步走高以及资金的热情，接下来又会是泡沫破裂、风险爆发下行以及投资者的愤怒，跟着出现的是底部长时间调整和资金对疲软状态的麻木。科创板的风险将强于以往，将更加贴近市场规律，哪一类行业值得投资、哪种公司可以投资，未来将成为投资者入市的一种“必修课”。因此，科创板的未来或许会成为机构投资者汇集的舞台，会实现由专业的人做专业的事，会实现有价值的上市公司稳健发展、垃圾股死气沉沉。

　　科创板的初衷是为了经济的发展，而不是投机者的提款机。要使科创板实现初衷，建立完善的制度是关键的因素之一，从上交所已经发布的相关规则、指引、规定等来看，建议上交所和相关部门下一步能够向证券公司、金融机构以及公众广泛征集意见，在科创板开通前不断进行内部封闭模拟测试和面向特定公众人群的模拟测试，不断从中发现问题并找到解决问题的办法，尽力将没有想到的问题、漏洞等及时弥补上，无法通过制度条款弥补的要积极与多部门协调，通过完善相关法律条文进行修补，以防止科创板“一开就乱”。

　　无论科创板后期会如何变化，建议该市场的参与者都需要统一思想，不能因为暂时在科创板中获利了就洋洋得意，也不能因为在科创板中受损就认为科创板一团糟，需要多给予科创板一些包容，令科创板在市场化中不断自我完善，为国家、上市公司以及股民创造有用的价值和收益。

　　（文章来源：金融投资报）

　　（原标题：要多给科创板一些包容）