晨会精华：板块轮动格局正逐渐形成 市场向上趋势没有改变

　　3月14日，A股承接前一个交易日的调整，三大指数全线下跌，沪指跌破3000点。题材股全线退潮，蓝筹股走势相对较强。市场巨震之下，多空观点出现分歧。A股究竟是反弹已到位，还是反转第一阶段的暂歇？市场各方争论不休。

　　分析人士表示，由于本轮上涨自今年1月初以来持续时间已超过两个月，三大主要指数涨幅均超过20%，但随着指数节节攀升，获利盘落袋为安的冲动日益增强，市场对利空因素重新变得敏感。外加沪指3000点一带属于比较强的阻力位，自然需要回调整固。

　　展望后市，银河证券表示，虽然目前市场较为活跃，投资者情绪乐观，但在估值带动快速上涨之后，需要冷静看待未来A股的走势，而不是盲目地跟从市场趋势。如果经济数据好转，机构投资者将会转换仓位，那么周期股必然受益，因前期估值修复有限及涨幅较小。如果经济数据表现一般，那么主流热点仍将在科技+券商板块方面。

　　【国元证券(000728)、股吧】认为，短期来看，市场在运行到前期高点附近，易形成一些分歧和震荡。风物长宜放眼量，市场风格轮动、板块轮动的格局正逐渐形成，但向上的趋势并没有改变。总体上，随着科创板的快速推进，多重利好政策叠加影响，增量资金如外资、社保、银行理财等快速流入后，市场情绪有望持续修复。建议在关注年报及一季报业绩反馈的同时，更加重视中小盘的成长股及科创板注册制下优质板块中的新兴市场，适时加大相应配置。

　　【海通证券(600837)、股吧】首席经济学家姜超认为，A股估值仍处于历史较低位，有向上空间。其次，18年下半年宏观政策转向稳杠杆，加上19年1月社融提前见底回升，预示经济见底也已不远；股市或已处于底部区域。最后，目前股市的风险溢价处于14年以来的高点，未来估值有望迎来长期回升。

　　国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，游资主导市场风格的状态在接下来的一段时间里仍将延续，但在行情后期将会出现转换，从游资主导投资风格转变为公募主导投资风格，但这需要过一段时间才会出现。目前行情还没有走完，市场后续阻力有限，未来指数有望突破3200点，突破需要依靠周期板块的发力，而在突破3200点以后，市场仍有空间。

　　长城证券研究所副所长、首席宏观策略分析师汪毅表示，作为本轮行情第一个看到4000点的分析师，他认为本轮行情的核心逻辑并未改变。虽然近两日市场出现了调整，但属于上涨过程中的正常现象，不过政策对市场有意降温，可能会导致调整时间变短。对于投资线索，他仍看好“金融+科技”。

　　从板块轮动的角度来看，国信证券表示，与2008年以来八次超跌反弹的结构性特征进行了对比，本轮行情与历次超跌反弹情况最大相似之处依然在于反转效应，暨前期跌幅最大的股票组合反弹中涨幅最大，超跌仍是反弹最大动力。而本轮行情与以往超跌反弹的不同之处则主要体现在：第一，本轮行情中，小市值因子失效，小市值公司表现不再强势，而大市值公司的表现相对较好。第二，低ROE的上市公司表现更佳，这在以往的超跌反弹行情中是均未出现过的。

　　中金公司指出，当下市场各板块在短期内均积累了较大涨幅，期间并未出现明显整固，因此，当指数运行至两年多以来的持仓密集区域时波动加大，并不应使投资者感到过分惊讶。

　　中金公司认为，对交易型投资者来说，更应关注的是震荡回落后，指数再次开启反弹时的走势强度和成交情况。即反弹强度依旧，成交未收缩或主线更明晰，则日线级别反弹有较大概率向上延伸；而如果反弹在相对散乱的氛围中继续，且成交缩量，则需提防二次见顶后的调整风险。而对配置型投资者来讲，A股市场的整体估值仍不算高，尚处于中长期均值之下，行业龙头、质优公司仍有配置价值，建议在调整中增加持仓。