晨会精华：存量资金博弈 市场分化将继续

　　周二蓝筹股全面调整，拖累指数回落。就后市来说，指数进入上方3100点压力区后，并未大幅回落，后市若能乘势突破前高3129点，则上方空间有望再度打开。倘若突破无效，则指数仍有调整风险。因此，我们认为当前投资者可适当降低仓位，待市场确定突破前高压力位后再行加仓不迟。

　　针对后市，【中信证券(600030)、股吧】指出，A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段，维持上证综指2800点至3200点区间震荡分化的判断，预计未来市场风格趋于均衡，具体的分化基准还要看业绩。

　　宏信证券析师徐伟表示，近期市场休整更加是来自于节奏上的而非趋势上的。外部环境、政策、监管等关键性因素明显改善，基本面中期预期改善，市场较低估值和资本市场改革开放实质性突破等均支持市场中期继续向上。

　　【天风证券(601162)、股吧】研究所宏观首席宋雪涛认为A股行情将回归基本面：在前期众多利多因素陆续兑现或面临更新后，预计以估值修复为主的全面普涨可能进入盘整阶段，下一阶段市场风格可能转向以基本面为主导的结构性行情。

　　中银国际证券表示，当前市场进入风格切换期，投资者应更加关注基本面。进入三月后，随着经济数据和公司年报持续公布，预计市场将进入风格切换期。一方面，前期的政策利好较为密集，市场需要一定的时间进行消化；另一方面，在监管层严控配资入市的背景下，高风险偏好资金流入速率大概率放慢，阶段行情的β属性弱化，存量资金将更加关注个股的α属性，更加关注个股的业绩基本面。

　　北京和聚投资分析人士认为，这轮上涨从根本上是对去年极度悲观情绪的修复，核心催化剂来自于政策层面的变量，包括对金融市场的定位以及社融数据等。此前，市场一个运行的主线是科技和各类题材，其中多数题材以纯概念为主，在2年至3年内可能看不到业绩暴增，因此在市场情绪还在的时候，可以看到大批的大股东、管理层的抛售公告。不过，近期市场已经有所修正，以部分优质标的为代表的核心资产已经悄悄地创下新高，这是市场有效性之所在，也是未来的长期方向。具有持续价值创造的企业，有着高ROE、低PE、漂亮的现金流量表和不断提升的市场份额，其股价会走上螺旋式不断创新高的过程，短期输效率，长期赢空间。

　　国都证券策略分析师肖世俊指出，年初以来市场反弹的主要驱动力源自预期改善、风险偏好提升，市场行情主要为分母端驱动的估值修复行情，而近两个半月的持续估值修复行情中，已对内外改善因素反应较为充分，随着利好预期的兑现，甚至前期上涨中乐观预期的下修，对市场的边际驱动力衰减。中期来看，市场走强，需要经济基本面或公司盈利等分子端的支撑，当前经济与公司业绩增速仍处于减速阶段。前两个月宏观数据整体稳中趋缓、缓中有稳，未来一个月上市公司年报、一季报逐步密集披露，或促发股指震荡盘整压力的释放。

　　对于市场配置，中信证券强调，市场分化将继续，而基本面是最重要的价值支撑点。自上而下的关注基建、新能源汽车、医药三条产业链。基建托底投资，是近期宏观上重要的结构看点，而近期PPP落地率持续攀升，基建板块整体进入资金面、政策面改善的细化阶段。新能源汽车产业链基本面短期趋势稳健向好，长期空间大，对补贴退坡的预期已有较充分反应，建议重点继续关注动力电池领域，以及各环节的龙头公司。医药板块的核心逻辑则是业绩稳健防御性强+短期科创板催化医药板块的科技属性，此外，周期板块中的部分涨价主线也值得关注。

　　国寿安保基金认为，随着年报及一季报的密集披露，股市将回归基本面，短期震荡中仍保持乐观积极。须密切跟踪增量资金与政策落地，提早作出应对。行业方面，尽管短期板块轮动可能加快，但全年科技与金融的主线没有改变，主要是政府工作报告重点提及的新兴产业，回调中择机逢低布局。

　　兴业证券指出，经过2个多月的上涨，各主要板块估值水平较去年底有所修复，其中创业板PE从29倍升至42倍，沪深300的PE从10倍修复至12倍，仍在历史估值左侧分位25%左右。而下一阶段市场将逐步从风险偏好提升带动估值修复，转向上市公司业绩等方面。