泰达宏利权益团队： 2019年流动性环境维持宽裕 看好结构性景气板块

　　2019年开年以来，A股一改之前的颓势，从2月1号跳空高开后，连续放量上涨，到3月7号创出阶段性新高，上证综指累计涨幅超过20%，A股市场迎来猛烈的春季躁动行情。展望后市，泰达宏利权益团队表示，2019年第二季度整体流动性环境或将维持宽裕，权益市场有望出现显着的结构性收益行情。

　　年初至今，整体流动性环境趋向宽松，行业政策相对友好，但机构投资人对2019年全市场的企业盈利下行担忧较大。对此，泰达宏利权益团队认为，预计2019年将看到持续渐进的货币宽松过程，但在这一过程中，不会出现房地产行业的政策放松。综合而言，2019年的宏观背景与2012年相似，而在风险资产价格的表现则类似于2014年至2015年一季度，表现出较为显着的大类资产轮动，从债券资产价格反弹，再到转债资产价格反弹，最后到股票资产价格反弹。

　　综合以上背景，对于今年第一季度A股强劲表现，泰达宏利权益团队认为其背后核心逻辑在于估值修复，主要驱动力有两点：第一点是2018年四季度以来流动性宽松，利率下行的推动，第二点则是风险偏好的修复，2019年1月份中美持续进行贸易磋商和国内政策频发释放利好，提振国内投资人对改革开放持续推进的信心。

　　展望二季度，泰达宏利权益团队认为整体流动性环境依然维持宽裕，社融余额增速下滑的趋势已经扭转，拐点已经出现，在贸易争端不加剧的情况下，经济总需求将相对平稳，根据工业和行业草根等高频数据看，国内的基建需求恢复情况较好。2019年第二季度经济表现或延续总体平稳，因此，在流动性宽松和政策环境整体呵护金融市场的背景下，包括金融市场未来要进一步支持实体经济和科技创新企业的定位，资本市场的表现也会相对平稳，权益市场或出现较为显着的结构性收益行情。

　　在行业板块方面，泰达宏利权益团队将持续看好A股中具备年内业绩环比改善能力的细分行业和领域。细分行业选择逻辑上，则偏好结构性景气的板块，满足以下三个原则：第一，两年来基本面持续下修，估值持续下修至底部，机构持仓低；第二，2019年基本面优于2018年，有改善的迹象；第三，行业本身受益流动性的持续宽松。包括具备阿尔法收益属性的行业有农业、券商、传媒、通信电子、计算机及地产板块等。

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