鲁政委：债市中的宏观经济走势信号

　　与美国的债券市场相似，我国的债券市场也能够率先捕捉到经济拐点的信号。历史经验表明，债券期限利差和信用利差对于物价、经济增长都具有一定的前瞻性。其中，债券市场对物价的领先时滞较为稳定，但对实际经济增长的领先时滞有所拉长，这或许反映出货币政策传导的时滞在延长。

　　为什么债券市场能够“预知”宏观经济呢？其一，暂时性的通胀会使短端利率上行幅度超过长端，导致期限利差收窄，从而使期限利差领先物价。其二，如果货币当局依据经济增长调整货币政策，会导致期限利差和信用利差成为经济增长的先导指标。

　　这也影响着运用期限利差预判经济增长的准确性。如果货币政策更加看重控制金融风险，期限利差对经济运行的前瞻性会出现弱化。为了防范化解金融风险，2016年下半年货币政策有所收紧，引起期限利差下降。但由于经济增长在当时货币政策目标中的重要性减弱，期限利差对经济拐点的预测能力有所下降。

　　（文章来源：鲁政委世界观）