政策春风推动险资入市 高股息率股受青睐

　　从市场整体投资价值看，当前权益资产估值压力在较大程度上已经基本释放，从配置的角度看，中国权益资产对外资和长期资金的吸引力正在逐步增强；从细分行业机会看，经济转型、人口结构变迁的大时代，新的投资机会也在不断孕育，“银发经济”趋势下的养老、教育、医疗产业成为长期价值标的；在高质量发展总体背景下，先进制造业、5G、人工智能等领域未来的成长空间正在打开。

　　银保监会披露的统计数据显示，今年前两个月，保险资金运用余额为16.77万亿元，其中股票和证券投资基金为2.10万亿元，占比约为12.5%，较2018年底的11.71%有所提升。目前，保险机构已经成为A股市场上最重要的机构投资者之一，而随着去年四季度以来，政策层面不断为险资入市“松绑”，险资运用迎来新的机遇，其在A股市场上的动作与表现也受到更多关注。

　　险资持股面面观

　　近期，上市公司2018年年报正在陆续披露，险资重仓股也随之浮现。据统计，目前已有超过170家上市公司的前十大流通股东中出现险资身影。

　　相关研报统计数据显示，截至2018年三季度末，剔除【中国人寿(601628)、股吧】集团控股中国人寿、平安集团控股平安银行的部分后，保险账户重仓432家A股上市公司股票，持有市值共计5778.12亿元，占A股流通市值的1.5%。从板块分布来看，险资配置以主板为主，截至去年三季度末，保险账户对主板公司配置比例为95%，超配18个百分点。

　　就险资重仓股的行业分布而言，险资持仓主要集中在金融、地产、消费等领域，其中银行股较为受到险资青睐。截至2018年三季度末，保险账户重仓银行股市值3381.32亿元，配置比例约为59%，超配41个百分点。险资配置比例最高的5只银行股分别为招商银行、【浦发银行(600000)、股吧】、兴业银行、民生银行和工商银行。记者注意到，2018年四季度以来，险资已经多次增持工商银行港股。

　　国金证券分析师李立峰认为，险资重仓个股存在三个方面的特征：首先，保险资金体量较大，偏好流动性好的股票；其次，高股息率的股票也备受险资青睐；最后，险资偏好盈利能力较强、业绩相对稳定的个股。

　　而在未来，随着IFRS9会计准则的推广，险资配置高股息上市公司股票的积极性也有望进一步提升。专业人士分析表示，保险公司可能会通过增加股息率高的蓝筹股配置比例以及减少股价波动性大的中小股票配置比例来减少利润表的波动性。

　　有望继续增持A股

　　业内分析人士表示，对比发达国家保险资金的资产配置结构，我国保险业对股票类资产的投资比重仍处在相对较低水平，未来还有较大的上升空间。

　　长期来看，险资也有望继续增持A股。光大证券研报认为，一方面，自2004年获准入市以来，随着保费收入提升、资产规模扩张，险资配置A股的数量一直在增加，目前还远未达到监管上限；另一方面，保险机构追求绝对收益，注重各大类资产隐含收益率的比较，面对长周期的无风险利率下行，A股风险补偿还处在高位。以美国作为参考来看，其寿险业股票配置比例快速提升期就发生在无风险利率下行阶段。

　　而保险资管人士也普遍看好A股投资前景。一位大型保险资管公司相关负责人表示，2019年资本市场机会尤其是权益市场机会逐渐加大。以盈利方面为例，该人士表示，由于国内中长期内需潜力巨大，中国企业的全球竞争力渐渐提升，支撑盈利长期增长。而在风险偏好方面，中长期逐渐修复回升。在“向改革要动力”过程中，质量和效率有望加速提升，尤其是国资国企改革，提振市场风险偏好。整体而言，2019年A股市场的机会大于风险。

　　记者从另一位保险资管业内人士处了解到，从市场整体投资价值看，当前权益资产估值压力在较大程度上已经基本释放，从配置的角度看，中国权益资产对外资和长期资金的吸引力正在逐步增强；从细分行业机会看，经济转型、人口结构变迁的大时代，新的投资机会也在不断孕育，“银发经济”趋势下的养老、教育、医疗产业成为长期价值标的；在高质量发展总体背景下，先进制造业、5G、人工智能等领域未来的成长空间正在打开。

　　政策利好推动入市

　　不容忽略的是，在险资积极入市的背后离不开政策层面的鼓励。特别是去年四季度以来，险资入市接连迎来政策利好。

　　去年10月，银保监会允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持。随后，银保监会又对《保险资金投资股权暂行办法》进行了修订，修订内容包括取消保险资金开展股权投资的行业范围限制。

　　今年1月，中国银保监会新闻发言人肖远企曾表示，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。支持保险公司开展价值投资、长期投资，研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。对于保险资金一般股票和重大股票投资等，依法合规加快有关备案、核准工作。

　　近来，备受瞩目的科创板脚步渐近，险资也有望迎来新的投资机会。两会期间，就险资投资科创板问题，银保监会副主席周亮回应表示，“在资本市场中，我们鼓励长期资金的运用，在保险资金上也会进行一些鼓励。我相信科创板和所有的股市应该是一样的。”

　　中再资产管理股份有限公司党委委员、副总经理阴秀生近日撰文表示，保险资金的长期属性和逆周期调节特性以及在长期投资过程中形成的专业化能力，在对接实体经济需求、服务创新创业方面具有天然优势。保险资金应创新服务模式，完善体制机制，把握科创板建设机遇期，多种途径支持创新发展。

　　（文章来源：金融时报）