黄文涛：湖北财政与城投债到期情况

　　本周观察一下湖北省财政与存续债到期状况。

　　整体来看，湖北省2018年实现生产总值39366.6亿元，位列全国第7；GDP总量较上年增长7.8%，位列全国第9.2018年全省地方公共财政收入3307亿元，同比略增1.8%。2019年湖北省4-12月到期城投债占2018年一般公共预算收入比重为16%，占2018年一般公共预算收入、转移支付和政府性基金收入之和为6%。整体而言2019年湖北省到期城投债偿还压力中等。

　　分地区看，湖北省下辖12个地级市、1个自治州、4个省直辖县行政单位，省会城市为武汉市。从经济体量上看，2017年武汉市GDP体量遥遥领先，达到13410亿元；襄阳市以4065亿元的规模位列第二，约为武汉市的三分之一。从财政收入来看，2017年武汉市的公共财政收入规模仍然领先。大多数市县的公共财政收入增速位于5%-10%之间；但宜昌市的增速下滑明显，为-19.3%。

　　从各市城投债存续情况来看，武汉市的城投债规模最高，为1943亿元；排名第二的宜昌市则为337亿元，约为武汉市的六分之一。经济实力稍弱的县市城投债存续规模相对较小，神农架尚未发行城投债。

　　从年内城投债到期规模来看，武汉市有15%的存续城投债将集中到期，恩施市则有11%的存续城投债将到期，其余各县市到期比例均在10%以下，荆州市、黄冈市、孝感市、十堰市、潜江市、天门市和仙桃市年内无到期城投债。

　　投资策略：当前货币政策和财政政策具备短期对冲空间。近期多地加快基建项目落地，结合债务重组和化债任务自下而上的推进，对于城投公开债务的再融资环境仍相对有利。不过当前收益率行至低位，建议在强省适度下沉资质，票息策略仍有空间。需要指出的是，非公开债务到期压力下仍不排除发生点状风险事件。

　　风险提示： 地区财政超预期恶化

　　（文章来源：【中信建投(601066)、股吧】）