电力设备及新能源行业：从SNEC展会看光伏技术发展趋势

　　2019 年 6 月 4-6 日，SNEC 展会在上海顺利举行。本报告通过对展会中各厂商展示的产品技术进行梳理和分析，旨在判断未来光伏产业链各环节的技术趋势。

　　核心观点

　　硅片环节，大尺寸硅片是长期趋势，短期内推广进度仍有待观察，铸锭单晶影响可控。大硅片能够显着摊薄电池组件的非硅成本，但由于改造成本与动力，新事物接受度等原因，客户端推广短期仍有阻力。目前铸锭单晶电池效率较直拉单晶低 0.3-0.5pct，组件效率低一个档位(5W)，但在稳定性、良率和效率分布等问题上还有待提高。我们认为铸锭单晶对于单晶的技术替代风险较小，但由于缩小了单多晶产品的性价比差距，目前单晶硅片较多晶硅片 1.2 元/片的价差可能收窄，这种效应在明年供给宽松之后将有所体现。

　　电池环节，PERC 行业主题地位巩固，新型高效产品短期内威胁不大。目前 PERC 电池效率已达到 22.5%，仅比 N 型高效电池低 0.5-1.1pct。其中各大组件厂商的产品功率和效率都较为接近，差异或在于成本端。单晶目前主要通过 PERC+SE+MBB 走高效路线，效率最高可达 22.7%；多晶则以低价竞争，以常规金刚线或叠加黑硅为主，效率在 19.2%。通威 HIT 电池效率为 23.6%，但在非硅成本上预计比 PERC 高 0.3-0.35 元/W，HIT 的潜力仍有待释放，短期内对 PERC 威胁不大。

　　组件创新是本届展会的关键词。组件排布上，半片基本成为目前各大厂商的标配方案，能够提升 5-15W 的功率；叠瓦则是最理想的排布方案，效率增益至少在 20W 以上，并通过和 HIT 等高效电池的联用增益更大。拼片更多是充当叠瓦放量前的过渡产品，以二三线厂商展出为主，增益在 5-20W 不等。 此外还有隆基推广的无缝焊接技术和海泰的板块互联技术。

　　组件封装上，双面化降低度电成本的趋势明确，目前产品仍以玻璃为主；透明背板在重量、安全性和运输安装上有一定优势，但也存在价格昂贵和稳定性问题。我们认为透明背板的渗透率不会太快，双玻仍然是双面组件的主流选择。此外，应用于特殊屋顶场景的轻质化组件和自清洁、全黑外观等特殊性能也成为各大组件厂商的卖点之一。 投资建议与投资标的

　　龙头规模效应和技术创新仍然是本届展会的关键词。硅片环节建议关注单晶硅片双龙头【隆基股份(601012)、股吧】(601012，未评级)和中环股份(002129，未评级)；电池环节建议关注 PERC 技术领先的第三方电池片龙头通威股份(600438，增持) 和 ST 新梅(600732，未评级)；组件环节建议关注财务状况较好的第一梯队企业东方日升(300118，增持)。

　　风险提示

　　国内光伏新增装机量的不确定性。