松霖科技 IPO 前突击分红饱受质疑

　　实控人周华松夫妇先将逾5亿资金收入囊中，紧接着又拟在资本市场募资6.7亿

　　7月11日，厦门松霖科技股份有限公司(以下简称“松霖科技”)将上会接受审核，公司拟登陆上交所主板。金融投资报记者注意到，这家冠名“科技”的企业事实上就是一家外国知名卫浴企业的代工厂，公司不仅业绩波动大，净利润还高度依赖税收优惠和政府补助。更让市场广泛质疑的是，松霖科技一边拟募资6.7亿一边却在IPO前紧急分红5.42亿，而这些资金多数都流入实控人周华松、吴文利夫妇手中。

　　　　冠名以“科技”的大型代工厂

　　公开资料显示，松霖科技主营业务为花洒、淋浴系统、龙头等卫浴配件产品的研发、生产和销售。自设立以来，公司始终为全球各大知名卫浴企业及大型连锁建材零售商提供卫浴配件产品，主要客户包括Moen(美国摩恩)、 TOTO(日本东陶)、Grohe(德国高仪)等。

　　尽管公司在招股书中多次强调对研发的重视，也在名字中冠以“科技”字样，但事实上，松霖科技就是一家大型代工厂。

　　招股书显示，公司收入多来自外销收入，公司外销主要通过IDM模式、ODM模式、OEM模式向客户直接销售，不存在公司自主品牌产品销往境外的情形。2015-2017年、2018年1-6月公司境外实现的销售收入分别为10.42亿元、11.38亿元、13.12亿元与6.72亿元，占当期主营业务收入的比例分别为79.18%、78.86%、77.40%与78.64%。

　　公司表示，报告期内公司通过IDM模式、ODM模式实现的销售比例均维持在80%左右。公司及其子公司松霖家居以OBM模式(公司自主品牌“ Solux”)在国内市场销售少量浴室柜、淋浴房、橱柜等产品，报告期各期占主营业务收入的比重分别为0.71%、0.32%、0.66%与1.61%。

　　　　过半净利润靠税收优惠和补助

　　数据显示，2015-2017年、2018年1-6月松霖科技实现营业收入13.45亿元、14.67亿元、17.35亿元、8.72亿元，收入逐年递增；但实现的净利润分别为1.27亿元、2.12亿元、1.78亿元、9436.75万元，波动明显。对于2017年利润骤降，公司称主要是受汇率波动、原材料价格变动、大额捐赠及股份支付影响。

　　作为一家高新技术企业，松霖科技母公司以15%的所得税税率计缴企业所得税，2015-2017 年、2018年1-6月公司享受的所得税优惠额分别为1591.09万元、2066.60万元、2174.80万元、1344.46万元。

　　同时，公司产品较大部分出口，又享受9%、13%、15%的出口退税率，2015-2017年、2018年1-6 月公司出口退税额分别为5017.61 万元 、 4844.15 万元 、6005.44万元与3195.30万元。

　　另外，2015-2017年、2018年1-6月公司获取的政府补助金额达到 813.14 万元、988.80 万元、1268.25万元与889.81万元。

　　简单计算，2015-2017年、2018年1-6月公司享受的税收优惠和政府补助分别达7421.84万元、7899.55万元、9448.49万元、5429.57万元，即公司享受的税收优惠和政府补助占净利润比重分别达 58.53% 、37.30%、53.14%、57.54%。

　　　　IPO前突击分红逾5亿元

　　松霖科技此次IPO拟募资6.7亿用于龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目和花洒及其配件扩产及技改项目。

　　但是松霖科技并不缺钱。截至2018年6月30日，公司货币资金余额为4.82亿元，无银行短期借款余额，资产负债率(母公司)仅为27.04%。现金充沛，经营活动产生的现金净流量分别达到1.98亿元、2.87亿元、1.80亿元与1.18元。

　　在IPO之前，公司还曾大手笔分红。2017年3月15日，公司董事会同意以2011-2014年的未分配利润扣除法定盈余公积金后，按各股东的持股比例分配股利36795万元；9天之后的3月24日，公司再度召开董事会，同意以2015年的未分配利润扣除法定盈余公积金后，按各股东的持股比例分配股利14136.31万元；2018年2月4日，公司又一次分红，向全体股东10派0.9元，合计派现3240.09万元。这就意味着，在IPO前不到一年的时间内，公司累计分红54171.4万元。

　　值得一提的是，公司股权十分集中，周华松、吴文利直接和间接持有公司96.47%的股份，是公司的实际控制人。也就是说，上述分红有约5.2亿落入周华松夫妇手中。

　　IPO前突击大笔分红，然后再伸手向市场募资，有无圈钱的嫌疑？净利润过半依赖税收优惠和政府补助，成长性如何保持？一系列的疑问，金融投资报记者整理后并发至公司，但截至记者发稿时仍未获回复。松霖科技上会命运几何，本报记者将持续关注。

　　（文章来源：金融投资报）