国金策略李立峰：融资余额连续下降

　　一、央行投放与资金价格

　　随着税期影响消退，叠加前期央行净投放效果显现，近期银行体系流动性总量恢复合理充裕水平，资金价格也有所回落。资金面逐渐恢复均衡格局，央行也将相应调整公开市场操作，上周(0722-0726)央行公开市场操作累计净回笼流动性4143亿元。“美联储7月份是否实施首次降息”直接决定了国内流动性能否具备进一步宽松的基础。市场聚焦7月底美联储降息措施，预期降息概率仍为100%，预计本次大概率降息25bps。

　　　　二、汇率

　　美国二季度GDP好于预期，美元指数走强。上周(0722-0726)人民币兑美元即期汇率调贬33个基点，人民币贬值0.05%，截至7月26日，美元兑人民币即期汇率报6.8798；上周美元指数上涨0.90%，欧元兑美元贬值0.83%。

　　　　三、股市流动性追踪

　　3.1 基金发行

　　本期股基发行规模约149亿份，环比上升，主要是富国中证军工龙头ETF和汇添富中证长三角一体化发展ETF发行规模较大。本期(0722-0726，下同)共发行基金15只，总规模189.00亿份(上期(0715-0719，下同)19只，总规模115.70亿份)；其中，股票型基金4只，总规模149.34亿份(上期4只，总规模17.31亿份)，富国中证军工龙头ETF发行72.02亿份，汇添富中证长三角一体化发展ETF发行64.29亿份；债券型基金9只，总规模35.45亿份(上期9只，总规模68.19亿份)；灵活配置型基金2只，总规模4.21亿份(上期6只，总规模30.21亿份)。

　　　　3.2 外资

　　陆股通资金连续2周净流入。本期(0722-0726)陆股通资金净流入25.92亿元(上期净流入93.53亿元)；截至7月26日，陆股通持股总市值为10571.32亿元(上期10367.12亿元)，占A股流通市值比例为2.39%(上期2.37%)。

　　　　3.3 杠杆资金

　　融资余额连续3周下降，存量至8960亿元。截至7月26日，两市融资余额存量至8960.02亿元(上期9013.58亿元)，环比下降53.56亿元(上期下降9.52亿元，上上期下降69.30亿元)。行业方面，融资净买入较多的行业有机械设备、房地产、采掘、电子、建筑材料；融资净卖出较多的行业有非银金融、有色金属、医药生物、通信、计算机等。个股方面，融资净买入规模较大个股为：京东方A、兴业银行、中国通号、万科A、【华贸物流(603128)、股吧】等，融资净卖出规模较大个股为：海康威视、贵州茅台、中兴通讯、中国平安、信维通信等。

　　　　3.4 产业资本增减持

　　产业资本连续10周净减持，本期净减持65.69亿元。本期产业资本增持12.43亿元，减持78.11亿元，由此净减持65.69亿元(上期净减持59.47亿元、上上期净减持23.98亿元)。行业方面，净增持的行业有休闲服务、轻工制造、银行，净减持规模较大的行业有交通运输、医药生物、化工、电子、通信等。个股方面，净增持规模较大个股有博汇纸业、大连圣亚、【绿盟科技(300369)、股吧】、红日药业、美凯龙等；净减持规模较大个股有顺丰控股、科伦药业、华谊集团、桃李面包、东旭光电等。

　　　　3.5 IPO

　　本期IPO募资规模上升；本期共有5家公司上会，其中3家通过，通过的公司中有1家为科创板公司。本期上市新股29家，募资总额391.94亿元；其中科创板首批25家公司上市，募资总额为370.18亿元(上期3家，募资总额17.48亿元)。本期共有5家公司上会，其中3家通过，通过的公司中有1家为科创板公司。截至目前，已有36家科创板公司过会。

　　　　风险提示：

　　1)政策监管力度：主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续，存在力度超预期的风险；

　　2)货币政策：央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动；

　　3)市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。

　　（文章来源：国金证券）