徐晓宇：探底仍未完成 下行空间有限

　　近两周受海外市场以及各种消息影响，A股市场震荡下挫，上证指数下跌近6%，上证指数失守年平均线，技术上确认进入熊市状态。由于指数下行速率较快、幅度较大，质押融资等账号压力较大，所以下一步需要警惕强势股补跌风险。鉴于去年四季度至今年年初低位双底的结构比较扎实，预期市场中短期内下行空间有限，但个股风险不容忽视。

　　从基本面看，全球股市可能已经进入了大级别的调整周期，多个国家和经济体纷纷降息，但是国内名义利率不高，CPI不低，暂时还没有降息空间；从逆回购等数据上看，机构并不缺乏资金；从资金面上看，股市中短期内下行空间有限；由于白马股的估值较高，题材股价格也不低，市场缺少的是信心而不是资金，因此可以认为中短期内市场的下行空间不大，至于有多大的上行空间，还要看怎么样足够的增量资金支持，场内是缺乏整体性上行的动力的。

　　从市场层面看，除了极少数游资以外，市场中能够活跃的资金越来越少，中短期内不具备较大的趋势性行情几乎是市场的共识，因此绝大多数能够活跃的资金基本上都是短线波动操作，市场热点轮流操作，于是市场难以形成持续性热点，总体上盈利示范效应不强，难以吸引场外资金入场。

　　从技术面看，如果把3288点看作是纾困行情A波浪的结束，那么直到现在，都是运行在回撤的B波段中，7月初的3048点是B波段c子浪的开始，之后第一小浪于7月中下旬见底，第二小浪反弹到7月底的2965点结束，之后展开凌厉的c子浪的第三小浪，本周触底2733点之后的反弹可能是第四小浪反弹，之后还将有第五小浪。一般来说，上破或者下破年平均线之后都容易出现一个回抽验证的过程，在指数与年均线有一定的空间之后，容易出现小级别反弹；所以从技术面看，2700点以下不宜杀跌，2600点上下可以逢低布局。

　　综上所述，近期的下行看似恐惧，其实也没有多么的恐惧，从较长的时间和较大的空间看，仍然是处于相对平衡市的范围，跌多了要敢于买，涨多了要果断地卖，中短期内还不具备大幅度趋势性行情的条件。

　　操作方面，重点关注超前周期、已经完成五浪下探或者已经接近完成、并且基本面没有硬伤的股票，以及秋冬季节有利的板块和个股。

　　(作者为中投证券高级投资顾问)