标的扩容逾两周 两融余额累增405亿元

　　距离两融标的正式扩容已过去半个多月时间，在此期间，沪深两市融资融券余额始终保持稳步增长态势。数据显示，截至9月3日，沪深两市融资融券余额达9344亿元，其中，融资余额为9209亿元，这也是今年5月27日以来，融资余额首次回升至9200亿元上方；融券余额为135亿元。

　　8月9日，证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台，修订后的新规主要包括三个方面：一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制；二是扩大补充担保物范围，客户可用证券公司认可的其他资产作为补充担保物；三是融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。

　　从时间轴上看，目前距离8月19日两融标的正式扩容仅过去12个交易日，但两融余额却从8月16日的8939亿元，累计增加405亿元。

　　“两融余额的快速增长是市场交投活跃的重要表现。”中国国际科促会理事布娜新在接受记者采访时表示，这一方面是受近期市场信心恢复的影响，另一方面，则与《融资融券交易实施细则》的修订及两融标的扩大有关。

　　布娜新称，新规增加了两融业务的灵活性，其标的扩容也能吸引更多投资者参与市场交易、带来增量资金入市，进而增加A股市场流动性。

　　事实上，从8月份两融余额的实际表现来看，其重回增长的时间拐点与新规正式出台的时间节点不谋而合，而8月份两融余额的走势亦呈现出“V”型反转。

　　具体来看，进入8月份以来，两融余额延续上一个月的回落态势，并于8月9日达到月内最低点8929亿元。此后，随着证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》于8月9日正式出台，两融余额也一改前期下滑态势，重回增长态势。

　　除了两融标的的扩容给了投资者更多选择外，年内MSCI二次扩大A股的纳入因子也于8月27日收盘后正式生效，而类似这种能够给予投资者入场信心的事件在9月份还将再次上演，即富时罗素纳A因子扩容和标普道琼斯指数将一次性纳入A股25%的因子。

　　华创证券策略组组长周隆刚在接受记者采访时表示，近期A股市场情绪的回暖使得投资者风险偏好提升，这是两融余额增长的直接原因。

　　周隆刚进一步解释称，当前，上证综指PE(TTM)处于2002年以来23.3%的历史分位数，相对来说仍是估值底部，配置思维与交易思维均存在“底部”信心。从中美经济金融周期看，当前，美国经济处于下行初期，美联储降息周期开启预期升温，而中国则处于库存周期后半程，下半年有望迎来政策二次“加油”，财政政策和货币政策存在进一步宽松可能；再从2019年A股上市公司中报情况来看，ROE整体低位企稳，核心资产盈利率先改善。预计后续A股有望迎来盈利、无风险利率、风险偏好预期三重改善。