神光首席策略：事件驱动型行情

　　1、降息关乎投资者风险偏好变化。MLF下调5个基点后，市场普遍预期21日发布的LPR利率水平也同步下降5个基调或再多一些。现在问题的关键是，中国降息降息能否形成趋势性变化，即小步慢走，还是一次到位？我们之前讨论也指出，目前经济下行压力加大，CPI高企，PPI持续下跌，通缩预期抬头，需要宽松货币政策支持，不搞大水漫灌的前提下，利率水平的调整至关重要，因此，我们判断4季度中国开启小幅降息的窗口，后面仍可能有几次下调变化。这对于股市的带来的影响是：提升了风险资产买股的积极性。而在外资加速配置A股的时间窗口，我们相信国内投资者加配A股的意愿也会提升。

　　2、低估值群体存在补涨需要。今年核心资产牛市当中，科技股中细分龙头股涨幅巨大，这些公司经历业绩提升与估值提示的戴维斯双击，一些金融、消费龙头也是如此。但是我们也注意到，全体蓝筹股表现很一般，以沪深300指数为例，其中诸多成份股表现不佳。基于盈利稳定增长以及较低的估值水平，我们认为这些基本面较为稳健的低估值蓝筹股在4季度中后期存在补涨的要求。一方面是资金配置的基本需求，另一方面叠加了主要指数成分股的调整，一些指数基金的组合优化。在低估值群体当中，金融股、基建估值洼地更显着一些，相对而言H股情况更佳。

　　3、继续沉淀信心。近期政策强化预期是明朗的，内外资增量资金不断配置A股也是清晰可见的，但是大家也能感觉到整个A股盘子还是比较重，在核心资产热点轮换的过程中，热点风格首尾无法兼顾。本质的原因还是投资者过于纠结中短期对股市有影响的事件因素，没有从中长期角度评估市场，这导致指数层面总处于不温不火状态，而个股不时有上佳表现。面对这种情况，我们倾向于继续淡化指数表现，重点关注核心资产热点轮换轨迹，尽可能关注基本面开始好转或者持续好转的企业，并通过多点布局优化持仓结构，对于行业及企业基本面向好但股价表现不佳的标的，也需要足够的耐心，历史经验告诉我们，信心是依靠时间沉淀起来的，有耐心才有收获。

　　（文章来源：山东神光）