创合汇资本张顺虎：重组新规有望提高并购效率和质量

　　2019年10月18日，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》及《〈上市公司重大资产重组管理办法〉第十四条、第四十四条的适用意见——证券期货法律适用意见第12号》，与《新重组办法》合称“重组新规”。

　　新规修改了《上市公司重大资产重组管理办法》中关于重组上市的有关规定，取消重组上市中“净利润”认定指标、缩短“累计首次原则”计算期限至36个月、允许符合条件的企业在创业板重组上市、恢复重组上市配套融资、加强重组业绩承诺监管等。

　　11月8日，由时代传媒和新财董联合举办的“并购影响力·时代中国行——2019上市公司并购城市巡回论坛”第二站在上海圆满结束。会后，创合汇资本高级投资总监张顺虎在接受时代商学院采访时，对并购新规各要点进行了个人解读，以下为其观点精要。

　　目前中国经济处于关键结构转型期，在中国制造和高科技的崛起过程中，需要大量的资金和政策支持，传统的企业也需要产业升级和技术升级。重组上市取消净利润指标，不仅有利于上市公司技术升级和转型，同时给创业高科技企业带来资金活水，协助公司健康成长。

　　累计首次原则期限过长不利于收购方控制公司后注入优质资产，特别是对于参与股票质押纾困获得控制权的新控股股东、实际控制人，60个月的累计期难以满足其资产整合需求。缩短累计期这一举动对盘活优质资产起到了关键性作用，有利于提高并购重组效率和质量。

　　与主板、中小板相比，创业板针对创业创新的中小企业设定的政策灵活性应该更高一些。真正培养一些有发展潜力的公司做大做强，淘汰没落行业，激活整个板块活力，及时补血换血。而不是失去创业板的本质，完全类似主板的发展轨迹，这样没有任何创新可言。允许符合条件的企业在创业板重组上市，可以使高端装备制造、人工智能等新兴行业获益。

　　此前，为抑制投机和滥用融资便利，证监会取消了重组上市的配套融资。近两年，证监会一系列严监管政策配套出台，整顿了资本市场的乱象，整顿效果也非常明显。但目前由于国内经济下滑和资金周转匹配失衡等因素，这个时候恢复重组上市配套融资是及时且合理的，舒缓了上市公司和被并购企业的资金压力。

　　证监会加强重组业绩承诺监管，增加对上市公司和被并购标的的监管力度，重点在于保护中小投资者，避免空壳公司在二级市场套利。防止上市公司短期恶意炒作和投机，希望上市公司从长远角度考虑问题，真正扶持和收购一批有发展前景的公司。