陈君君：控制风险等待方向抉择

　　本周市场延续冲高回落走势，整体仍处震荡区间，受上周高位科技股及白马股的大幅杀跌影响，两市做多情绪不高，成交量能和波动区间都不断收敛，表明当前多空双方的分歧在不断加剧，并且空头阵营略占优势。科创板表现也相对平平，少数个股小幅反弹，多数也处于横盘状态。海外方面，欧洲市场整体呈现震荡反弹，美股三大股指连创新高。

　　从行业板块表现来看，估值偏高及涨幅较大的板块跌幅居前，包括计算机、传媒和军工概念，而建材、汽车和建筑等偏周期性的板块由于估值处于低位和业绩好转的预期涨幅领先，不过周期股的反弹未能持续，呈现冲高回落走势，白酒、医药等偏防御的板块表现也有所欠缺，高位股抱团信心有所动摇。题材表现上，动力电池、半导体、基建等概念成为仅存亮点，短期赚钱效应上依旧偏弱。

　　市场走势方面，主要指数均陷入横盘整理的境地，均线系统都出现空头排列，存量博弈市场中，上方均线的压制较为强烈。就指数当前所处位置而言，创业板指和深成指仍强于沪指，主要原因在于科技股仍有韧性，而权重股上冲乏力。短期需要观察创业板指能否收复60日均线，而沪指或再次测试年线支撑力度。

　　在外围市场表现相对稳健的背景下，A股市场表现得较为疲弱，表明市场信心缺乏的本质原因仍在于内部，宏观经济数据的短期扰动和市场风格分化带来的估值忧虑是重要原因。受上游采矿和制造业的拖累，10月规模以上工业企业利润增速大幅下行超市场预期，工业产品价格和需求的双重疲弱是导致增速下滑的直接原因，尽管今年以来经济下行压力较大已成市场共识，但对市场还是存在阶段性冲击，不过随着近期价格的复苏和需求的企稳，预计年底利润增速或有所恢复，所以这个因素对市场的制约偏短期；市场风格的分化带来的估值忧虑是市场弱势的深层原因，前期高位股筹码已出现一些松动，而周期股的持续反弹逻辑尚不成立，资金接力意愿较低。

　　后市来看，指数在连续收十字星后有变盘的需要，但这个时点需要外生事件的影响，在此之前市场保持震荡盘整的概率较大，基本面扰动和积极政策的效用几乎已对冲，中美贸易磋商的实质协议达成或许是一个观察窗口。策略上，高位股短期有企稳迹象，但后续性价比依然不高，而科技股方面，内资出、外资进的分歧预示着海外资金更关注明年科技股的行情，建议投资者控制风险，对于低位高股息率的周期股仍可以给予关注，同时可布局景气度持续改善的科技板块。

　　(作者为南京证券研究所副所长)

　　（文章来源：大众证券报）