白酒板块新年开局不顺 机构建议关注结构性机会

　　2020年前三个工作日，白酒概念出现三连跌。截至1月6日收盘，白酒概念下跌0.6%，18只白酒股仅有3只出现上涨。

　　　　对于白酒概念表现不佳的原因，中银国际证券分析师汤玮亮、邓天娇指出，一方面，近期市场风格切换，白酒概念不在风口热点上；另一方面，贵州茅台2019年业绩低于预期，且2020年规划目标不高。

　　1月2日，贵州茅台发布公告称，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。对此，多家机构均表示茅台净利润低于市场预期。

　　华创证券方振、董广阳团队认为，考虑到贵州茅台的龙头效应，利润低于市场预期对白酒概念的业绩预期和估值短期均带来一定影响。

　　对于白酒概念的后续走势，方振、董广阳团队认为，一方面，对于贵州茅台来说，基本面及增长驱动力没有发生变化，市场形成更稳健理性的增长预期之后，稳态估值中枢仍有能力维持在30倍以上，2020年核心关注直销体系推进及潜在提价可能。另一方面，结合目前经营规划及渠道反馈来看，主要白酒龙头业绩指引均适度降速，稳中求进，白酒行业加速集中以及龙头经营更趋理性的特征仍在延续，中高端景气度仍在，全年板块投资策略上继续建议行稳致远、弱化周期、坚守龙头。在标的上，方振、董广阳团队看好一线龙头“茅五泸”，二线龙头古井贡酒、今世缘、【山西汾酒(600809)、股吧】、顺鑫农业。

　　汤玮亮、邓天娇认为，短期来看，白酒概念整体机会不多，2019年基数较高，2020年春节难有超预期的表现；从全年角度看，个股仍有较多机会。推荐两条选股思路，一是持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，若因市场风格变化导致股价出现回调，则可关注加仓机会，最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业；二是低估值、有一定护城河、存在改善可能性的品种，建议关注【金徽酒(603919)、股吧】、迎驾贡酒、口子窖。

　　国海证券食品饮料行业首席分析师余春生则认为，在茅台酒一批价上涨受抑制的情况下，整个白酒概念的提价空间缩小，未来白酒公司业绩增长主要依靠抢市场份额量的增长，营销能力的强与弱最为关键，可关注白酒概念的结构性机会。高端、次高端酒提价空间受茅台一批价上涨影响较大，而中低端酒，如【古井贡酒(000596)、股吧】、牛栏山酒价格段离茅台一批价较远，业绩受提价影响较小，量的增长对业绩贡献更大。从确定性考虑，建议重点关注贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业。