云游戏或成5G时代杀手级应用 两条主线挖掘投资机会

　　2月27日午后，云游戏快速拉升，截至发稿，金科文化涨停，鹏博士、【游族网络(002174)、股吧】、三七互娱、顺网科技等多股走高。

　　　　消息面上，华为此次推出的全新的平板MatePad Pro 5G版，其得益于5G网络，游戏流畅度也提升了约71%，无需下载和安装，即能开启随时随地随心玩3A大作的全新云游戏体验。

　　同时，TGS 2020东京电玩展(Tokyo Game Show)官方网站正式上线，本届TGS 2020的口号为“未来，从游戏开始”，将于9月24日至27日正式开启。正在不断发展的云游戏以及5G服务将为新世代的游戏业带来全新的面貌，为了契合主题，TGS 2020也将开设全新的“云游戏”展区，将展示最新的游戏流媒体服务、外围设备以及提供这些服务的基础设施。

　　亿欧智库认为，5G应用浪潮席卷而来，云游戏则可能成为5G时代的杀手级应用。一方面，5G大宽带、低时延的特性使云游戏流畅运行成为可能。反过来，云游戏高色深、高分辨率等要求使其对流量消耗十分巨大，这将能够有效提升运营商的5G网络利用率，从而促进5G在消费端的普及。

　　艾媒咨询发布的《2019中国云游戏行业专题研究报告》显示，预计2023年中国云游戏用户规模将突破6亿人，市场规模有望接近1000亿元。不过2020年预计市场规模在68亿元，尚处于起步阶段。

　　国海证券指出，云游戏在中国5G的应用下得到市场关注，中国云游戏市场规模预计在2020年同比增加114.8%。美国头部企业动视暴雪游戏内容研发企业在摸索云游戏，以谷歌STADIA为代表的的云游戏平台中，英伟达也进入，云游戏成为各企业新发展的催化，中国目前游戏企业也在发力，可关注腾讯、网易、【世纪华通(002602)、股吧】等头部游戏企业。

　　东兴证券表示，云游戏主要消费群体是核心及硬核游戏用户。该群体对游戏可玩性、游戏画质以及游戏操控感等品质要求较高，云游戏画质击中该群体痛点。当前网游向云游戏进化过程将是核心及硬核游戏用户向云游戏用户转化过程；云游戏利好追求高画质的游戏品类。角色扮演、策略经营、虚拟养成类游戏三大游戏品类将会受益于云游戏技术；云游戏利好端游研发商、主机游戏研发商以及二次元游戏研发商。核心及硬核游戏用户对游戏画质的追求驱动游戏研发商打造高品质游戏，这类研发商主要为端游研发商、主机游戏研发商以及二次元游戏研发商。

　　盈利模式方面，云游戏适合采用前向付费模式。前向收费模式可以降低运营商成本；国内重度和硬核游戏用户具有时长收费、买断制及订阅制等前向付费习惯。

　　建议从云游戏产业链及云游戏用户两条主线挖掘云游戏投资机会。

　　1)云游戏或将运营为王，运营商获得产业链最大分成比例，建议关注具有云游戏运营能力的运营商；

　　2)云游戏主要消费群体是核心及硬核游戏用户。国内这批游戏用户主要聚集在部分网游产品及游戏社区平台，背后公司将在云游戏浪潮中具有发展优势。

　　云游戏产业链相关标的：腾讯控股、网易、完美世界、【吉比特(603444)、股吧】等游戏研发运营商；斗鱼、虎牙直播、哔哩哔哩、心动公司等游戏社区。