头号研报：光刻胶再现涨停潮！谁才是国产化背景下的真正龙头？

　　最近光刻胶概念表现活跃，整个指数已经走出了重新上涨的态势，涨停板个股出现的频率也相对较高。我们来看看这个领域的情况。

　　什么是光刻胶？

　　光刻胶又称光致抗蚀剂，是光刻工艺的关键化学品，主要利用光化学反应将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上，被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作，下游主要用于集成电路、面板和分立器件的微细加工，同时在 LED、光伏、磁头及精密传感器等制作过程中也有广泛应用，是微细加工技术的关键性材料。

　　按照下游应用，光刻胶可分为半导体用光刻胶、LCD 用光刻胶、PCB 用光刻胶等，其技术壁垒依次降低。相应地，PCB光刻胶是目前国产替代进度最快的，LCD光刻胶替代进度相对较快，半导体光刻胶目前国产技术较国外先进技术差距最大。

　　光刻胶的市场前景

　　伴随着全球半导体、液晶面板以及消费电子等产业向国内转移，国内对光刻胶需求量迅速增量。2011-2017年，国内光刻胶需求复合增速达14.69%，至 2017年底已达7.99万吨；国内光刻胶市场规模复合增速。59%，至2017年底已达 58.7亿元。

　　从产量来看，2017年我国光刻胶产量达到7.56万吨，2011-2017年复合增速 15.83%；本土光刻胶产量达到4.41万吨，2011-2017年复合增速11.87%。国内目前光刻胶主要集中在 PCB 领域，高技术壁垒的LCD和半导体光刻胶主要依赖进口。

　　　　重要公司梳理

　　PCB光刻胶领域

　　国内市场中，PCB光刻胶的国产化渗透率较高，中国内资企业已在国内 PCB市场中占据 50%以上的市场份额。PCB光刻胶技术壁垒较低，国内市场中，容大感光、广信材料、【东方材料(603110)、股吧】、北京力拓达等内资企业已占据国内50%左右的湿膜光刻胶和光成像阻焊油墨市场份额。国内企业中，飞凯材料、容大感光、广信材料等已有相应 PCB 光刻胶产品投产。

　　　　LCD光刻胶领域

　　LCD光刻胶的全球供应集中在日本、韩国、中国台湾等地区，海外企业市占率超过90%。彩色滤光片所需的高分子颜料和颜料的分散技术主要集中在 Ciba等日本颜料厂商手中，因此彩色光刻胶和黑色光刻胶的核心技术基本被日本和韩国企业垄断。

　　　　半导体光刻胶领域

　　半导体是光刻胶最重要的应用领域。光刻和刻蚀技术是半导体芯片在精细线路图形加工中最重要的工艺，决定着芯片的最小特征尺寸。半导体光刻胶是光刻胶中最高端的品种，技术难度最高。