曹中铭：把防范市场风险置于首位 留得青山在不怕没柴烧

　　美股暴跌，仅仅只是全球资本市场的一个缩影而已。除了美股之外，亚太、欧洲、美洲等多国股市亦是一片风声鹤唳。如今年以来，日经225指数下跌28%，英国富时100指数下跌31.71%，德国DAX30指数下跌34.02%，法国CAC40指数下跌35.07%，巴西BOVESPA指数下跌38.46%。这些数据说明，全球资本市场已经步入“技术性熊市”。

　　此次全球股市出现暴跌，也呈现出某些方面的特点。一是跌幅大。全球主要股市今年以来下跌幅度基本上都超过25%，超过30%的也比比皆是。二是时间短。此轮暴跌启动的时间点在2月24日左右，到目前为止还不到一个月。三是杀伤力强。此次下跌频频出现单个交易日跌幅巨大的情形，且在12日当天，全球12个国家的股市触发熔断，为资本市场历史上所罕见。

　　美国作为全球经济头号强国，其资本市场的动向无疑更受到关注。从历史经验看，美股的大涨或大跌，往往会对其他市场产生足够的影响，像日经225指数，某些时间段甚至会成为美股的影子指数。此次美股出现暴跌，个中的原因又是多方面的。

　　比如美股自2008年金融危机以来产生一轮时间长达11年的牛市，也累积了巨量的获利筹码。一旦市场出现风吹草动，特别是在可能产生系统性风险时，市场便会遭遇获利筹码抛售的冲击。再如油价的大幅下跌，也是个中不可忽视的重要因素。原油价格的高低，虽然也受市场供求关系的影响，但却也是全球经济发展前景的一种折射。原油价格的下跌，也体现出市场对于经济前景的一种担忧。

　　当然，全球股市暴跌，也与新冠肺炎疫情的扩散有关。近期，境外新冠肺炎感染人数大幅攀升，特别是美国、意大利、西班牙等国的现状不容乐观，在市场上造成恐慌的同时，也为全球经济蒙上了一层阴影。近期欧美股市持续跳水，疫情扩散是重要因素。

　　为了应对资本市场的动荡，更为了支持实体经济发展，美联储祭出大招，在将利率降至零水平的同时，还推出7000亿美元的量化宽松政策，这在美联储历史上同样是不多见的。除了美国外，全球多国也纷纷推出救市举措，或降息，或量化宽松。但美联储的大招，对于股市而言，根本没有起到任何的支撑效果，反而还加速了股市的下跌。

　　此轮下跌中，美股频频出现“过山车”现象，暴跌之后出现暴涨，暴涨之后又出现暴跌，这显然不是一个正常市场所应出现的常态。而且，整体而言，全球股市在短期内纷纷暴跌，已经不是步入“技术性熊市”的问题了，也不是市场自发产生调整的问题，而是已经发生股灾了。美联储以及全球多国纷纷出台政策，已经说明了问题的严重性，全球经济有衰退的风险，也让市场对于全球经济前景更加担忧。

　　全球资本市场后市走向如何，个人以为需要看新冠肺炎疫情如何发展了。如果能够在较短的时间内控制住，那么无论是对于全球经济还是资本市场，都将是特大利好，也将对股市产生强大的的支撑作用。如果疫情持续，那么对全球的投资、消费、货物流转等都会产生严重影响，资本市场的后市将不容乐观。

　　由于A股对外开放程度进一步加深，A股与境外市场联动性日益增强，因此，对于A股市场投资者而言，无论A股是否具备韧性，都应把防范市场风险置于首要位置。留得青山在，就不怕没柴烧！

　　（文章来源：金融投资报）