巨丰投顾：积极因素不断 A股为何缩量滞涨？

　　5月11日，央行公布的4月金融数据和社融增量统计数据显示，尽管当月新增信贷社融规模不及3月，但考虑到4月历来是信贷小月，今年4月的新增信贷社融总量同比表现不俗，好于市场此前预期。当月新增人民币贷款1.7万亿，社融增量高达3.09万亿。

　　信贷数据整体向好，也反映出当前货币的相对宽松，这对市场还是有积极影响的。叠加此前持续回升的PMI数据以及市场的低估值优势，目前A股整体投资价值依旧，中长期也是比较好的配置周期。

　　不过，在整体向好的同时，很多投资者也发现，经历了此前“犹豫型”反弹之后，进入5月份，市场“反弹更积极一些”的持续性并不是很强，尤其是两市成交迟迟未能释放，指数波动可能加大。这究竟是为什么呢？

　　我们认为，造成这种局面主要在于市场增量的相对缺失以及当前“内忧外患”的担忧的干扰。

　　一方面，外资大单流入的步伐有所放缓。进入到4月份，尽管北向资金持续净流入，但是相比此前流入时单日大单满天飞，近期小单介入的频次在提升，这种表现，虽然有持续性，但作用力度骤减。而从机构角度，经历此前集中性的基金发行之后，当前降温明显，而且目前机构持仓都处于相对中高位，也不利于资金的继续追加；

　　另一方面，内资增量相对缺失。两市成交相对冷清的背后，或许和机构增量的缺失有一定的关系。经历了此前密集的基金发行之后，4月下旬以来发行节奏明显放缓，增量资金介入力度减弱，而机构整体仓位处于相对的中高位，也使得增量空间较为有限；

　　此外，外围市场仍有一定隐忧。在经历了一波集中性的宽松刺激带来的反弹之后，美国等外围市场尽管没有下跌，但二季度疲软的经济使得反弹持续性受阻，当前A股震荡中迎来反弹新高不同的是，美股4月份已经出现反弹阶段性顶部的迹象，而包括高盛等机构对于美股接下来的相对悲观也增加了投资者对市场的观望情绪。

　　所以，4月底，市场打破了我们此前提及的“犹豫型”反弹，并向着我们提出的“积极型”转变。而进入到5月，在多重支撑以及推动力的作用下，市场连续上并迎来反弹新高。不过，经历了连续反弹之后，近期盘面出现小幅变化，昨日提示谨防阶段性的冲高回落后，接下来建议保持适度的观望，待波段性方向确立后再做新的定夺。

　　（文章来源：巨丰财经）