中银证券：黄金股有望迎来超额收益

　　5月19日，中银证券策略团队发布研报表示，金价强势表现将带来业绩支撑，处于盈利上行周期中的黄金股有望迎来超额收益。

　　中银证券表示，依然看好未来金价上行行情，主要原因在于：一是中期视角下，市场天量流动性将会推升金融资产价格。而在大类资产比价效应下，二季度黄金相对其他大类资产仍具有超额收益。首先，美股在未来一段时间存在较高回调风险。其次，疫情发生以来，美债作为避险资产引发资金大量流入，名义利率进一步下行空间受限。而随着海外需求探底回升以及油价的低位反弹，通胀预期再起，实际利率仍有进一步下行空间。相比之下，与实际利率走势挂钩的黄金资产涨幅有限，这将成为未来一段时间金价维持强势的重要支撑。

　　二是短期视角下，美股潜在回调风险将使得风险资产承压，风险偏好的边际下行会成为黄金价格短期上行的驱动力。总体来看，流动性宽松有望推升金融资产价格。而在大类资产比价效应下，黄金具有相对配置优势，金价在经历了前期的修复行情过后有望迎来进一步上行。

　　中银证券表示，金价强势表现将带来业绩支撑，处于盈利上行周期中的黄金股有望迎来超额收益。随着分母端驱动的边际趋弱，A股市场将会围绕盈利因子运行，而金价的强势表现将成为黄金股盈利的重要支撑。以山东黄金为例，2019年末以来，伴随着金价的边际企稳，公司净利润增速呈现逐季上升趋势，预计伴随着二季度以来金价的强势上行，黄金股盈利增速将会迎来加速爆发。在盈利因子主导的市场环境之中，黄金股业绩确定性优势凸显，将会成为把握黄金价格上行的优选资产。