短期很难上下波动 重组活跃

　　 投资快报：短期市场很难上下波动。你认为整体焦点会下移吗？

　　 张德良：短期内对做空的势头并不抱太大希望。有两个主要原因：

　　 首先，宏观经济总体保持稳定。尽管经济复苏过程可能会遇到许多挑战，但市场也会感到担忧。然而，核实这一经济复苏过程需要时间。股市对此次复苏持谨慎态度。一旦经济复苏超出预期，股市将超越预期。

　　 另一个是核心领先股票保持稳定。过去十年引领结构牛的核心龙股，如作为核心消费服务龙头的茅台、以长江电力、中国平安、上海机场为核心的消费升级龙头，特别是立讯精密为新产业链龙头，当前估值稳定。其次，就是半导体产业链为核心科技龙头，当前估值较高，但大型上涨趋势没有破坏。

　　 总体而言，中短期内的整体市场将保持稳定。然而，也应关注经济复苏的程度。基于经济复苏的信号可能不容易识别，只能聚焦于对市场指标的洞察。例如，上面提到的领先指数股票具有很好的领先意义。

　　 投资快报：半导体产业连锁店对目前的情绪有很大影响。你觉得这个团体怎么样？

　　 张德良：最近，我的判断实现了，那就是，“如果半导体很强，市场就会很强。”半导体疲软，市场疲软”。半导体产业链是最重要的设备和材料环节，以沪硅产业，中微公司，北方华创，【芯源微(688037)、股吧】和华峰测控为代表，目前估值水平并不低，但总体趋势仍保持良好的上升趋势。一般来说，一旦高估值区下跌并突破上升趋势，其调整力度将更大。因此，交易策略的重点是趋势。在这个阶段，不要过分强调产业的故事或想象，而是关注现实和趋势交易。

　　 投资快报：是的。当技术相对薄弱时，消费品寡头就会更强大。消费和技术之间有“跷跷板”效应吗？

　　 张德良：本质上，不是资金的“无间道”般穿越。事实上，两种类型的资金的偏好是不同的。它们真的能像“无间道”那样交叉应该很少见。因此，一般的交易者，还是要做好配置。

　　 投资快报：最近股票重组非常活跃。有这种可能吗？

　　 张德良：重组机会丰富，也是今年最灵活的团队。原因有两个：第一，重组政策非常宽松。第二是重组并专注于科技股。

　　 并购是全球高科技企业成长的必然选择。以美国股票为例。在过去的十年里，费城的半导体指数在涨幅，是850%，其中英伟达、Broadcom、AMD涨幅分别30倍、23倍、20倍，半导体行业收入从2260亿美元上升至4690亿美元，其核心驱动力就是并购重组，包括技术整合、规模效应。a股也显示了这一趋势。从2014年到2017年，高新技术领域并购的年复合增长率为6.06%，是整个市场并购增长率的三倍。与此同时，从传统产业向高科技产业转型的并购数量增加了27%，并购金额增加了169%。可以预见，随着再融资政策的调整，以技术创新为核心的并购重组，将会突飞猛进。