欲超茅台股价？英科转债冲高1366元

　　A股大盘迭创新高，转债市场亦乘风破浪。昨日，该市场上演熔断潮，全天有6只转债熔断。被称为“债中茅台”的英科转债昨日盘中最高飙至1366元，已有热心人士在盘算该债券挑战茅台股价的可能性。

　　再度创造历史

　　转债交易虽然不设涨跌幅限制，但目前沪深交易所均规定转债价格相比前收盘价的涨幅在首次达到一定幅度(20%、30%)时会被临时停牌。

　　7月13日3只转债上市，歌尔转2开盘涨30%被临时停牌，复牌后一度涨超70%，最终收涨59.3%。润达转债、晨光转债开盘涨20%被停牌30分钟，复牌后又涨30%，再被临时停牌，尾盘分别上涨33.64%、28%。

　　此外，昨日早盘蓝帆转债因涨达20%后触发熔断，临近午盘金农转债也触及熔断，两只债券最终涨幅定格于30%左右。

　　值得一提的是，昨日英科转债再度让投资者见证历史，开盘就冲至939元，因涨幅超过20%被熔断。10点复牌后，英科转债瞬间破千元，因为涨幅过高再次遭遇临停，10时34分复牌，猛冲至1366元的高位，尾盘涨幅达到45.08%，报1239元。

　　K线可见，英科转债从去年底的117元起步，截至昨日涨幅高达9.6倍。该转债表现凶猛，与其正股站在风口密切相关。7月10日晚间，英科医疗(300677)发布业绩预告，上半年预盈19亿元-21亿元，同比增长2581.8%-2864.1%。主要原因为报告期内受新冠肺炎疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，公司一次性防护手套产品售价有较大增长，使得报告期内销售收入和毛利率均有所提升。

　　昨日开盘，英科医疗再度涨停，近一年来涨停17次。今年以来，该股股价从16元涨到152元，增加近10倍。记者注意到，已经有投资者开始探讨英科转债价超茅台的可行性和意义。昨日A股贵州茅台续涨3.98%，达到1781.99元，按照英科转债的目前“疯牛”气势，超过茅台股价并非没有可能。

　　天价债券的压力

　　7月以来，A股连续突破关键整数关口，转债市场也结束了5月以来的低迷行情，截至昨日中证转债指数7月上涨10%，创5年来新高。市场内转债均价也从不到120元提升至目前的135元左右。

　　国海证券研究员周岳指出，本轮股票行情带来的一部分结果是转债的涨幅不如正股，表现相对弱势，导致转债的配置价值大幅提升。

　　如今“天价”转债又现，难免令人想起泰晶转债强赎悲剧。英科转债会存在强赎风险吗？

　　公开资料显示，英科转债于2019年9月上市，今年2月开始转股并进入赎回期。根据募集说明书，公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)就将触发强赎。英科转债最新转股价为16.02元/股，而英科医疗自今年1月中旬以来，股价持续高于强赎触发价。截至目前，英科医疗尚未披露是否将提前赎回英科转债。

　　记者了解，此前英科转债投资者并不担心强赎风险，毕竟当时转股溢价率一度为负数。不过，随着英科转债一路高涨，最新转股溢价率已经扩大至30%。

　　在业内人士看来，若行情调整或转债有变(如触发赎回条款)时，投资者对转债后市预期也会发生变化。这样，若转债溢价率高企，有可能要承受双重压力，一是强赎风险，二是正股调整带来的压力。

　　转债牛市短于股票？

　　数据显示，6月可转债发行规模达267亿元，创今年以来新高，约为去年同期的4.3倍。上半年，共有84家上市公司发行可转债，去年同期仅60家。若剔除银行转债，上半年转债规模为902亿元，而去年同期仅682亿元。

　　不过，中金固定收益团队则指出，经常能看到某个转债突然启动，随后一发不可收拾，而另有品种始终不温不火。而其背后都是市场共识性地认为整体机会级别不大，但风险偏好却不低，从而造就了无论快、慢资金都抓住部分领域发力，而放掉其他板块。

　　从最近盘面情况看，转债板块确实分化。

　　偏股型转债中，价格80-120元之间的转债估值压缩的幅度较大，而价格120元以上的高价品种，估值表现反而较为坚挺。

　　对此，中金进一步指出，历史上，在10%级别股市行情启动时，转债估值就开始拔地而起。之所以转债估值容易在行情初段就用估值“贷款”未来，主要原因是转债市场太小，深度不够，一旦被超出原本的群体关注到，价格上没有太多抵抗力，供给弹性也小。所以，多数趋势行情下，转债以估值先一步透支上涨预期作为行情的终点，转债的牛市比股票更短。