医药进入布局良机 精选高景气度板块

　　上周医药板块回调了1.2个百分点，跑输大盘3.5pp，年初以来累计涨跌幅大约回到7月初水平，当前医药整体估值(PE)为48倍，相对剔除银行后全部A股溢价78%。分子板块来看，医疗器械和生物制品回调较多约达30%，部分疫苗个股回调基本到位。我们认为当前医药进入布局良机，精选创新药及产业链、药店、疫苗等高景气度板块。

　　医保目录调整工作进入新阶段，动态调整常态化有望加速推进国内制药市场整合，利好创新药企业

　　9月18日，国家医保局正式发布《2020年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》，相比2019年医保目录，本次名单**有目录外西药和中成药728个和目录内西药和中成药23个，其中目录外药品主要包括进入5个(含)以上省级最新版基本医保药品目录的药品、与治疗新冠肺炎相关药品和第二批集采药品等，而目录内药品则主要涉及到支付标准的重新确定。整体来看，名单中基本涵盖了2015年以来上市的所有新药以及临床急需药品，预计随着医保目录的持续调整，医保基金也将从之前的不合理支出向有效支出转变，高药物经济学的创新药有望通过进入医保快速放量，建议关注此次名单中独家品种较多的恒瑞医药、【人福医药(600079)、股吧】和石药集团。

　　持续看好创新药及产业链、药店及疫苗板块

　　上半年医药上市公司业绩分化更加明显，药店、CXO、疫苗等延续高景气实现较快增长，随着国内疫情改善，各板块下半年业绩有望保持高增长。2020年1-8月我国疫苗批签发情况总体较好，多数重磅品种实现快速增长，在业绩端有望实现下半年环比和明年上半年同比的较快提升。前期受阿斯利康新冠疫苗临床试验暂停影响，疫苗板块回调幅度较大，目前已经恢复，同时我国企业的新冠疫苗研发仍在稳步推进，预计后续在接种人数、产品定价上仍有超预期可能。疫苗板块重磅产品延续高景气叠加新冠疫苗增量市场，建议关注康泰生物、智飞生物、华兰生物、长春高新和华北制药。

　　后疫情时代，跟疫情相关的投资方向：

　　1)疫情催生创新药&疫苗研发热度增加，尤其是新冠疫苗研发进展；

　　2)后疫情时代，局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加；

　　3)随着疫情影响逐渐减弱，前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。

　　根据产业发展趋势，四条长期精选投资方向：1)泛创新品种：创新药及其产业链，创新器械，创新疫苗，创新检测；2)泛医药消费：自主消费，消费中药；3)连锁医疗机构：药店，医疗服务机构，独立第三方检测机构；4)特色原料药和医药分销。

　　本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、长春高新(000661)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、【凯莱英(002821)、股吧】(002821)、恒瑞医药(600276)、华兰生物(002007)、大参林(603233)、乐普医疗(300003)；

　　本周弹性组合：【冠昊生物(300238)、股吧】(300238)、康辰药业(603590)、海普瑞(002399)、一

　　心堂(002727)、老百姓(603883)、金域医学(603882)、益丰药房(603939)、山

　　河药辅(300452)，卫光生物(002880)，三鑫医疗(300453)。

　　风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。