招商宏观高明：资产配置视角解读中央经济工作会议

　　中央经济工作会议12月16至18日举行，可以从资产配资视角解读如下：

　　1、总量层面：总体目标是保持经济运行在合理区间，坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放(提出加入CPTPP)。宏观调控力度要求保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。积极财政政策要求保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为。稳健货币政策要求保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。

　　2、股市、债市与金融业方面：股市要求健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量。债市要求化解地方政府隐性债务风险，完善债券市场法制，打击各种逃废债行为。同时要深化利率、汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。金融业：多渠道补充银行资本金、规范发展第三支柱养老保险、金融创新必须在审慎监管的前提下进行等。

　　3、科技板块：鼓励措施包括加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持；强化国家战略科技力量，实施基础研究十年行动方案；发挥企业在科技创新中的主体作用；增强产业链供应链自主可控能力，实施关键核心技术攻关工程；大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度。两项规制措施一是反垄断和防止资本无序扩张；二是要求统筹产业布局，避免新兴产业重复建设。

　　4、消费板块：提出扩大消费最根本是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕(脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接)。同时要求有序取消行政性限制消费购买规定，充分挖掘县乡消费潜力。合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等支出效率。另外农业领域强调要解决好种子和耕地问题。

　　5、周期板块：发挥中央预算内投资在外溢性强、社会效益高领域的引导和撬动作用；激发全社会投资活力。解决好大城市住房突出问题，坚持房住不炒，促进房地产市场平稳健康发展。做好碳达峰、碳中和工作，继续打好污染防治攻坚战、大力发展新能源。扩大制造业设备更新和技术改造投资。推进城镇老旧小区改造。建设现代物流体系。

　　总之，2021年宏观调控仍以支持性为主，方向倾斜于基于扩大内需与科技创新的新发展格局。金融市场与金融业的改革持续推进，主要风险也提出了应对方案。科技板块仍然高度重视，但也有两项规制措施，短期内平台经济等领域的反垄断影响较大。消费板块中长期看就业的恢复和收入分配改革的推进，短期则看限购取消和下乡，另外应关注育种。周期板块重点是新能源与环保、设备更新与技改投资、现代物流。房地产仍然坚持不炒定位，同时推动租赁住房和旧改。

　　（文章来源：轩言全球宏观）