仍保持结构性行情特征

　　上周沪指上涨2.8%，创业板指继续大涨6.2%，两融股票加权价格指数涨3.9%，日均成交金额较前周增加34%。上周五两市融资余额为15264亿元，较前周五大幅净流入约444亿元，增幅约为3%。

　　上周融资盘流入是去年8月以来的单周流入最高，是去年11月以来的加速流入，人气明显提升，热门板块继续是光伏、锂电池、军工和有涨价预期的饮料食品、造纸，龙头趋势加强。

　　虽然过去两周沪深大盘呈突破上扬态势，但仍保持结构性行情特征。从去年12月28日到上周五的两周跨年行情中，在两市4100家上市公司中，上涨家数为1365只，占比为1/3，另外2/3表现远不如大盘或为下跌。很多投资者赚了指数不赚钱，市场两极分化非常明显。究其原因就是注册制之下，科创板和创业板不断有新股上市，注水非常多，越来越多股票不值钱了。另一方面，除了光伏、锂电池和芯片行业蓬勃发展，蛋糕越做越大之外，大多数行业呈现明显的存量维持、赢家通吃、寡头垄断的趋势特点。

　　上周的平均维保为280%，较前周五的277%有所提升。在负债增加3%的情况下，维保继续上升，显示融资盘的净资产单周盈利超过3%，盈利面进一步扩大，后期融资盘维持流入态势。

　　与融资盘单周净流入444亿元相比，另一重要方向的北上资金上周净流入191亿元，连续第十周净流入，其中沪股通流入105亿元，深股通流入86亿元。先扬后抑，上周一、上周二净流出5亿元和44亿元，上周三至上周五转为净流入2亿元、33亿元和206亿元。虽然上周五流入金额为历史次高，但全周流入强度开始弱于融资盘。

　　上周融资买入额为5962亿元，日均值为1192亿元，较前周的日均值剧增48%。融资买入额占两市成交之比为10%，较前周的9.10%有所上升，融资买入与融资余额之比为8.10%，较前周的5.40%大幅上升。大盘放量上行，龙头股和ETF的赚钱效应进一步提升，热点有所扩散，融资盘开仓力度加大。

　　上周融资偿还额为5518亿元，日均值为1103亿元，较前周的日均值大幅增加37%。龙头和板块结构明显分化，调仓换股行为增加。

　　上周融资买入与偿还额合计约为11480亿元，日均值较前周增加43%，较大盘日均成交34%的增幅显着上升，显示融资市场的活跃度较高。

　　后市研判：春节行情正在进行，人气仍未全面炽热，继续聚焦制造业恢复和年报业绩。投资者可继续积极关注绩优成长的电子、化工和有色行业龙头个股。