上投摩根投资副总监孙芳：紧扣时代脉搏 聆听时代强音

　　 2020年是跌宕起伏的一年，但也是机遇与挑战并存的一年。今年，中国经济显示出韧性，克服了新冠肺炎疫情的影响，迅速回到增长轨道。今年，股市也繁荣起来。根据银河证券的数据，2020年，部分股票型基金的平均业绩回报超过50%，坚持持有的市民幸福满满，居民资产配置结构转型周期已经开始。未来，我们坚信股权资产配置比例将继续提高，资产管理时代正在慢慢展开。

　　 一直以来，牛在中国，的传统文化中都有吉祥的含义，意气风发的牛头代表着人们对美好生活的期望。展望牛年，我们相信中国资本市场仍有很多投资机会，无论是a股还是港股。长期来看，市场还是牛市。2021年，中国经济有望进一步好转，GDP增速将达到较高水平，上市公司盈利有望实现两位数增长。这些因素为市场提供了基础。在海外，随着疫苗的推广，全球经济复苏是大概率事件。

　　 全球需求在上升，但国内流动性却成了大家特别关注的话题。但从管理层“货币政策没有急转直下”的表态和我们迄今观察到的公开市场操作来看，我们相信今年的宏观政策会变得更加中性。特别是，基于中国资产对外资的吸引力和家庭资产配置结构的转变，今年微观层面的流动性是安全的。2021年以来a股和港股的成功也分阶段体现了这一因素。

　　 随着资本市场多头和空头以及热点的变化，投资者需要考虑的因素越来越多，应该算是“乱花钱，变得有吸引力”。我们这些年投资的主轨也是从出口制造业、煤炭、有色金属、钢铁等“五朵金花”，到品牌消费品、科技、医药，都是与时代脉搏变化相对应的。如果跟不上时代的脉搏，未来有什么机遇？

　　 在未来几年，我们相信制造业升级、技术创新和消费服务将是新时代经济发展的强大声音。经过连续两年的上涨，a股今年的投资机会有所减少，但a股整体估值在全球市场仍处于中等水平。在新的一年里，a股市场的核心资产可能会反复波动，但其他行业和香港股市也在孕育新的机遇。

　　 如果说时代的发展是一个高运动，那么风险就是一根永远不能忘记的弦，尤其是在这两年硕果累累的收获之后的2021年。基本面和估值是应在中观和微观层面特别关注的指标。“抱团”什么时候解散？对于这些问题我们没有绝对的尺度值，但是我们知道核心的评价标准是稀缺企业价值的持续增长。我们相信，差异化将是资本市场的新常态。核心公司必须在行业中力争上游，与时俱进，甚至推动时代前进。其他的只会慢慢被淘汰、减少甚至消散。

　　 展望未来，我们将继续坚持研究和价值创造的理念，从企业基本面出发，紧跟时代脉搏，寻找投资机会，倾听时代强音。

　　 牛年

　　 我希望与所有投资者携手合作，共创美好未来！

　　 (文章来源：证券市场红周刊)