有色金属行业周报:短期情绪释放工业金属价格冲高回落 中期基本面趋势不变
摘要: 本周观点:短期情绪释放工业金属价格冲高回落,中期基本面趋势不变:工业金属核心本质基本面仍在于供需,预计在流动性的强刺激下,全球经济今年超预期快速复苏的格局不变,欧元区2月制造业PMI初值为57.7,
本周观点:短期情绪释放工业金属价格冲高回落,中期基本面趋势不变:工业金属核心本质基本面仍在于供需,预计在流动性的强刺激下,全球经济今年超预期快速复苏的格局不变,欧元区2 月制造业PMI 初值为57.7,前值为54.8,美国2 月制造业PMI 初值为58.5,前值为59.2。美国1 月失业率为6.3%,预期6.7,欧美经济快速复苏力度可见,国内方面12 月房屋竣工面积累计同比增速降幅收窄,较上月回升2.4%;12 月电源基建投资完成额累计同比29.2%;1 月汽车产销同比较大幅度增长,国内工业金属需求延续去年高景气度仍为大概率事件。我们重申当前阶段工业金属铜、铝全球复苏下的供给偏紧格局不变。
市场表现及估值:本周有色金属概念下跌-6.4%,所有申万一级行业中排名第22 位;板块估值方面,截至02.26 日,有色金属概念PE 估值51.9 倍,28 个申万一级行业中排名第5,与上周持平。PB 估值3.4 倍,28 个申万一级行业中排名第10,与上周持平。整体来看,板块估值当前高于历史中枢水平。
本周有色金属行业各子板块市场表现来看,多数子板块本周产生回调。铜、磁性材料板块分别上涨3.1%、1.7%,非金属新材料下跌-1.2%;子板块市场表现排名前三。其他稀有小金属、钨、锂分别下跌-7.9%、-8.5%、-20.2%,子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面,截至02.26 日,锂(298.3X)、稀土(126.0X)、稀有小金属(73.7X)PE 估值排名前三;锂(11.5X)、稀土(7.6X)、黄金(4.8X)PB 估值排名前三。整体来看,锂、稀土、其他稀有小金属概念当前估值排名靠前;铜、铝、铅锌板块估值较低。
周中价格冲高回落,显性库存快速上升:铜:本周LME 铜报收9000 美元/吨,相比上周(02.19)上涨0.7%;铝:本周LME 铝报收2157 美元/吨,较上周(02.19)上涨1.0%;铅:本周LME 铅报收2067 美元/吨,相比上周(02.19)下跌3.9%;锌:本周LME 锌报收2781 美元/吨,相比上周(02.19)下跌-3.0%;锡:本周LME 锡报收25245 美元/吨,相比上周(02.19)下跌-3.2%。
美债收益率快速上行,贵金属价格普遍下跌:黄金:COMEX 黄金本周报收1733.0 美元/盎司,较上周(02.19)下跌-2.8%;截至02.26 日,SDPR 黄金ETF 持仓为1093.5 吨,相较于上周(02.19)下跌-3.0%。白银:COMEX 白银本周报收26.7 美元/盎司,较上周(02.19)下跌-2.4%;截至02.26 日,SLV 白银ETF 持仓为19156.6 吨,相较于上周(02.19)下跌-0.5%。
风险提示:基本金属:1,经济复苏进展不及预期;2,全球疫情再次升级;贵金属:全球流动性超预期收紧;锂钴:新能源车销售不及预期
(文章来源:华金证券)
金属,复苏