券商股盘中拉升 国联证券涨停
摘要: 券商股盘中拉升,国联证券涨停,东吴证券涨逾6%。相关报道:证券行业报告:券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点估值提升的空间显着!投资要点:板块估值与景气度之间的背离,长期角度看不可持续。
券商类股盘中上涨,【国联证券(601456)、股吧】上涨,东吴证券上涨逾6%。
相关报道:
证券行业报告:券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点 估值提升的空间显着!
投资点:该行业估值与繁荣之间的偏差从长期来看是不可持续的。现阶段该板块估值处于底部区间,盈利处于上升周期。我们继续推荐经纪行业,重点是中金公司、华泰证券和招商证券
信用减值损失对券商利润有什么影响?
1)我们认为,在上市券商2020年业绩报告中,计提信用减值损失是审慎的,导致部分公司归属于母公司的净利润增速低于预期。上市券商计提的减值损失金额各不相同,统计范围内8家公司计提的减值损失金额占当期归属于母公司净利润的平均比例为18%。其中,海通证券2020年信用减值损失44.7亿元,占归属于母亲的年度净利润的41%。中信证券前三季度累计信用损失50.3亿元,占其前三季度累计净利润的40%。
2)2020年审慎计提信用减值损失后,证券公司的资产负债表可以进行合并,这将有助于提高证券公司2021年业绩的增长预期。上市证券公司一季度业绩有望迎来同比高增长。我们估计,第一季度归属于兴业证券,国泰君安,招商证券,广发证券,海通证券和华泰证券之母的净利润分别为10.8亿元和33.8亿元。1亿元、27.7亿元、28.5亿元、30.1亿元、35.3亿元,同比分别增长298%、85.1%、54%、37.5%、31.6%、22.3%。
券商板块目前估值在什么水平?
今年迄今,券商板块继续调整,券商指数下跌14.78%,表现不及沪深300指数12.66%,部分上市券商的静态PB估值回落至底部区间。在我们统计范围内的40家家上市券商中,32家家上市券商的静态市净率估值低于25%的历史分位数。
海通证券,国泰君安,华泰证券,广发证券和兴业证券目前的股价分别是2021年PB的0.98/0.99/1.10/1.16/1.39倍,估值均处于历史底部。
为什么现在的时代看好券商板块?
1)20Q4可能是低性能,21Q1可能迎来反向性能。我们认为,在2020年第四季度市场景气度较好的背景下,证券公司计提的信用减值损失是基于审慎原则,第四季度可能是上市证券公司业绩较低。今年迄今,沪深交易量、财务余额、IPO融资规模等核心行业指标保持高位,我们认为上市券商一季度业绩可能迎来反转。2)券商板块整体估值处于历史低位,或者对前期的悲观预期反应过度。我们主要推荐中金公司、华泰证券和招商证券
风险预警:资本市场改革进度不及预期,政策执行效果不及预期,行业竞争加剧风险,信贷业务风险。(来源:天风证券
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