易方达孙松：买股只买这三类企业

　　 易方达投资二部孙松，总经理作为易方达成立之初进入公司的“元老”，在公司已经工作了19年。

　　 在2018年接管易方达——公募新常态之前，孙松一直在管理中等收入特别账户和养老黄金产品。风能数据显示，截至3月29日，自孙松上任以来，易方达新常态实现回报率131.43%，年化回报率44.82%。

　　 孙松管理的投资团队以稳健为投资风格，通过适当控制股权头寸分散风险，通过行业广度和多维度的选股方式坚持价值，通过优质公司对冲市场波动和宏观不确定性。

　　 在投资方式上，孙松强调自下而上和自上而下相结合。中观判断是一个必不可少的环节，有必要从成长型行业中选择上市公司。

　　 孙松并不担心当前的市场波动。“我将利用企业层面深入研究带来的确定性来对抗市场波动。”

　　 孙松对拥有稳定盈利模式和持续竞争优势的好公司情有独钟。为了保持收入来源的多样性，他还会在需求侧配置快速扩张的行业领军企业，以及由于行业周期、市场风格或经营困难等因素被市场暂时低估的公司。

　　 具体来说，孙松主要投资三种类型的公司：第一种类型是其投资组合的核心，即商业模式稳定、供应方逻辑强、进入壁垒非常高的公司，这些公司可以继续创造复利。公司的利润增长率要求不高，不过10%-15%左右。

　　 第二类是从需求方作为核心配置补充的逻辑选择。这类公司对跟踪要求高，股价波动大，会控制这类资产在投资组合中的比例，比如新能源行业。

　　 第三类是由于周期、市场或自营而暂时被市场“错杀”为好价格的公司。只要其核心竞争力仍在评估，商业模式不被颠覆，就可以介入，赚取估值修复的钱。

　　 “这三类公司并不截然不同。好公司的好价格是主要的投资机会。”孙松表示，三类公司的投资比例约为5:233603。

　　 当复盘投资他的投资组合时，孙松认为他的再平衡操作很多，当达到一定比例时，他会卖出一些多余的。这种注重估值保护、坚持安全边际的方法，使他能够很好地控制下行风险。