圆信永丰范妍:市场盈利景气度较高 更看好价格强相关行业

    来源: 东方财富研究中心 作者:佚名

    摘要: 嘉宾介绍:复旦大学管理学硕士、12年证券从业经验。历任兴业证券研究中心助理策略分析师,安信证券研究中心高级策略分析师,工银瑞信基金策略研究员,圆信永丰基金管理有限公司权益投资部副总监、总监。

      嘉宾介绍:复旦大学管理学硕士、12年证券从业经验。历任兴业证券研究中心助理策略分析师,安信证券研究中心高级策略分析师,工银瑞信基金策略研究员,圆信永丰基金管理有限公司权益投资部副总监、总监。曾获得新财富最佳分析师(研究领域为策略研究)2011、2012及2013年第二名。善于宏观策略分析,稳扎稳打屡获殊荣,中长期业绩优秀。管理的“优”系列基金在各阶段业绩表现优秀,其中优加生活于2019.3.21获得证券时报第十四届中国基金业明星基金奖·三年持续回报股票型明星基金奖。

      大而美之后,市场风格将如何轮动?波动之中如何避免市场风险点?通过产业资本增减持可以发现市场趋势规律?对此,圆信永丰基金经理范妍跟大家分享精彩观点。

      范妍表示,市场充满着不确定性和风险,控制行业和个股的集中度,可以相对来说控制基金回撤的幅度。她给自己提的一个要求,单一行业的持仓上限不超过15个点,单一个股持仓上限也尽量压在五个点内。

      范妍认为,看不清楚市场趋势的时候,可以通过产业资本增减持来看。假设在熊市,把上市公司所有的增持和减持加一块,如果是净增持,之前的统计都对应熊市的底部,这也是上市公司自发的行为。她表示调研情况看,不光是周期,整体企业的基本面都不错。但是她更看好周期板块,就是价格强相关的这些行业。

      以下为采访实录:

      圆信永丰范妍:分散投资避免市场风险点

      主持人:首先我们想请范总介绍您自己的投资框架和投资逻辑。

      范妍:我原来刚入行起就是一个策略研究员,本质的工作就是宏观策略与研究,所以我的投资框架和原来在卖方积累的研究经验是分不开的。我的框架其实简单地说是一个自下而上的一个框架,就是从宏观开始往下落地,最后落到行业和个股的配置上,这个可以理解为先宏观再微观。

      我们的框架其实并不单是一个宏观框架,其实框架要准的话,它是要多个角度去衡量的,所以即便是分析宏观经济,我们是落实到四个层面,第一个维度宏观经济数据层面;第二个维度是行业的层面;第三个维度是落实到各个公司的层面;第四个维度是把财务数据拿出来做一些分析。这四个维度交叉验证,得出相对比较准确的对于宏观的一个判断,所以其实是相结合的一个体系。

      主持人:您的持仓还是比较分散的,行业也是比较分散的,您的底层选股方法是什么?

      范妍:我的持仓非常的分散。我给自己提的一个要求,不是国家规定也不是契约合同规定,我对自己提的要求就是单一行业,即按中信一级行业分类,单一行业的持仓上限不超过15个点,单一的一个个股持仓的上限我尽量压在五个点之内。为什么是这样一个分散的投资呢?因为我觉得市场有各种各样的风险点,它并不一定全都能够被我们原来的分析框架所捕捉,有可能我们的分析是错的,比如说前面对于教育行业的政策监管,它其实是一个突发性的事件,并不是说我们通过过去几年,过去五年对于这个行业的深入的研究,能够在今天判断出这样一个结论。

      市场充满着不确定性和风险,如果我们犯错,就意味着这个基金在回撤。那么我们控制行业和个股的集中度,可以相对来说控制基金回撤的幅度。毕竟买基金的很多是老百姓,对风险的容忍度可能没有那么高,所以这是我为什么是比较分散的一个投资。

      但是落实到个股上,我们还是一样的,我们希望先是按照行业的景气度把这个行业选出来。因为再优秀的公司,它如果是在一个行业下行的周期,它可能也是下行的,只是比别人下行的少一点,所以我们第一个要点是说先把行业的景气度识别出来,要行业在向上的周期。在这里面选公司又分为几点,第一点,这个公司最好是一个他有优秀的管理能力,他比同行小伙伴做得好的公司,然后要结合他的整个估值的水平。

      圆信永丰范妍:考察产业资本增减持寻底市场

      主持人:进入牛年市场的一个剧烈波动,下来了已经进入二季度了,能不能给我们讲讲您对行情是怎么看的?

      范妍:我自己做过统计,2018年底如果算是一个熊市的底部到现在个股的中位数收益率有多少,2019年大概是15个点,去年大概是0,今年是负3。数据只是一个大概的估算,也就是说从18年的熊市底部到现在个股的中位数的涨幅10个点出头一点,离熊市其实是不远的。

      然后大家还可以看一个东西,就是当你看不清楚的时候。假设它是熊市,有两个规律,一个就是你把上市公司所有的增持和减持加一块,如果它变成了净增持,以前都是对应熊市的底部,就是上市公司自发的这种行为。也可能以后这条失效,但是至少说明产业资本愿意和你站一起了,它的估计应该是比你更加准确的一个群体,他对自己的行业,对自己的竞争对手,对于公司目前的状况和未来得展望应该是比我们更清晰的。

      环保去年六月份到现在为止十五家大概出现了增持,还有股票回购。我觉得现在可能是分化比较大的时候,近了想不清,你就想远的,以三年的维度,你愿意拿一个债券,收益率是4%,还是愿意拿现在这个公司?那3800个公司里面,足够选出来一两百家符合这样的要求。所以我并不看熊市,我看牛市,我希望能有一个相对靠谱的收益率,因为去跟债券比,咱比一个长期,比个两三年。

      主持人:前面也说到3800多家公司其实相对还有很多机会的,范总我想问一下,另外200多家公司都是所谓的抱团,所谓的核心资产,您是怎么看这个现象?

      范妍:我看不懂。其实就是比较简单,看未来两年大概值一个什么水平,比如说两年后的目标价跟现价比是一样的或者倒挂的,别人说这个安全,我会觉得我能赚什么钱?我当然里面也有很多优秀的公司,如果它估值合理我愿意拿,可能这个比例还不够高。

      圆信永丰范妍:更看好顺周期景气度

      主持人:其实目前就低估值顺周期是比较火的,你对周期股怎么看?

      范妍:对于盈利层面我是看好的,不仅是周期性行业,我觉得每个行业其实都有自身的一个周期,可能跟宏观环境没关系,但是它自身就有各种各样的的小周期。我们现在去调研一个公司,大概感受是这样的,一边是这个公司在跌的,一边董秘坦然自若地跟你讲说这个公司基本面今年真的很不错,我们调研到现在为止大数上来看还都挺不错的,不光是周期的这些板块。

      但是周期的板块可能我更加看好一些,就是价格强相关的这些行业我更加看好一些。未来我们要求做到2030年以前碳达峰,我们跟别的国家有一个地方不一样,就是欧美可以说是碳达峰,因为它的工业早就转移了。轻工业,重工业是在全球慢慢转移的,一开始是转移到了日韩,日韩再转移给了亚洲四小龙,然后到了我们中国,90年代我们是发展轻工,00年以后发展重工业。

      但是我们跟别的国家有个不一样的地方,就是我们的体量非常大,无论轻工占比还是重工业占比,很难在其他的国家找到一个足够体量的经济体承接我们的产业转移,比如说越南人口完全不够。在这样的情况下,我们的碳达峰其实要含着我们的工业一块碳达峰,可能对于我们未来工业的排放,包括未来的增长有更严格的要求,会把行业周期拉得更长。以前我们看周期行业可能两三年这么一个维度,它会有波动,往后看可能我也在想这个周期可能会变长,

      主持人:A股历年都有风格轮动,你对风格轮动是怎么看的?

      范妍:风格轮动其实有各种,以前我当卖方研究员的时候要填表格,说你看好大盘股还是小盘股,你看好成长股还是价值股,比如说看好周期股还是消费类的,它有不同的各种各样的选项让你来填。总体来说,过去的几年是大而美的市场,就是大盘成长是最靓的仔。但是往后看真不一定,这个我不说我的判断了,因为大家每个人都对这个有不同的看法,但是过个几年就会变。

      主持人:站在十年后的今天,您认为未来的投资机会还可能存在哪些行业?

      范妍:我觉得其实都有机会,其实各种行业都会有机会的。比如说是在一个传统的行业里,它有优于其他的公司的优点,它可以把这个优点放大,维持未来几年的增长,这样他也是有机会,我现在反而觉得行业并不是一定要是医药,一定要是新能源车,而且就算是看好这个行业,也有可能是因为不同的估值体系,所以可能不一定是它。

      (文章来源:东方财富研究中心)

    关键词:

    其实,范妍

    审核:yj136 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    YSA联手Omega推出豪华游艇式“精品邮轮”设计概念

    屡获殊荣的设计公司荷兰OmegaArchitects和挪威YSADesign联手,结合各自在游艇和游轮领域的专业知识,共同推出了引人注目的“精品邮轮”概念,将为高端邮轮客户提供独特的...

    山东省私募股权投资基金业协会发布2022年度行业发展报告

    4月4日上午,山东省私募股权投资基金业协会(以下简称“协会”)在济南举行新闻发布会,正式发布了《山东省私募股权投资基金行业发展报告(2022)》。协会副会长、山东省财金...

    中字头再上冲短线风险比两周前更大

    清明假期消息面最令市场关注的是4月4日晚沪深交易所宣布,主板注册制首批10只新股将于4月10日上市。至此,从2月17日证监会与沪深交易所发布实施全面注册制改革制度规则起...

    沪深交易所主板注册制首批企业4月10日上市

    4月4日,沪深交易所分别发布关于沪深交易所主板注册制首批企业上市安排的答记者问。沪深交易所表示,在中国证监会的领导下,在市场各方的共同努力下,沪深交易所主板注册...

    早知道:2023年4月4号热点概念与题前瞻

    昨日沪指高开高走以阳线收盘,时空工具显示指数当前处于上涨趋势中,以看多为主。沪指当前处于赢家极反通道生命线上强势区域,今日突破十二宫下跌结构警戒线3280点,如能...

    早知道:2023年4月3号热点概念与题前瞻

    沪指高开探底回升以阴线收盘,时空工具显示指数当前处于下跌趋势中,以看空为主。沪指延续短期反弹再度挑战赢家十二宫下跌结构警戒线3280点,继续维持原观点,未能有效突...

    股票除权后的买卖,除权后股票应不应该卖出?

    上市公司向股东分配股票股利,即公司盈余转增资本或配股时,需要剔除股价。上市公司将盈余以现金形式分配给股东,股价将除息。除权或除息之所以产生,是因为投资者在除权...

    贵金属平台哪个比较好?都有哪些贵金属平台?

    近年来,中国出现了一波贵金属投资浪潮,无论有没有投资经验,广大公众都开始投资贵金属。但由于市场上贵金属交易平台资质参差不齐,很多黑平台、假平台、假平台充斥市场...

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》