东兴纺服轻工：服装、家具消费皆持续回暖 关注行业马太效应

　　 报告摘要：

　　 核心观点

　　 国内品牌表现良好，运动服装继续繁荣

　　 国产品牌服装强势复苏，未来依然乐观。3月份，国内零售的社会消费品达到3.55亿元，同比增长34.2%；零售服装配额以上的增长率为69%，呈现良好的复苏趋势。重点公司年报显示，龙头公司增速比行业更强。休闲装方面，森马公布年报和一季度业绩预测(Q1净利润3.2亿元至3.8亿元，同比增长1730.4%至2073.6%)，童装平稳，休闲装继续回升；太平鸟公布了年度业绩，该公司正成为国际快时尚品牌的强劲竞争对手。国内体育市场已经完全恢复。

　　 家具消费继续回升，而住宅销售和竣工仍处于繁荣时期。3月份，房地产和家具消费数据蓬勃发展，家具类社零继续回升，住宅销售蓬勃发展，完工量在一个月内下降，但仍处于升温周期。从几家家具公司公布或预测的季度业绩来看，龙头家具企业的收入方受益于消费的复苏和工程订单的发布，更多的家具公司对完成季度业绩持乐观态度。疫情期间，领先家具企业保持店铺扩张步伐，布局电商营销，市场份额进一步提升；凭借产品、品牌、资本和生产交付能力，大宗业务增长迅速，主要集中在索菲亚和顾家家居

　　 市场评论

　　 本周，纺织服装工业上涨0.32%，轻工业制造业下跌2.16%，上证综指下跌0.70%。

　　 纺织服装各细分板块涨跌情况为：家纺7.50%，丝绸5.49%，其他服装2.60%，毛纺2.54%，印染1.72%，其他纺织品1.24%，棉纺0.33%，辅料-0.28%，女装-1.22%，男装-1.87%，鞋帽各细分板块涨跌情况如下：

　　 其他轻工业制造业5.54%，休闲用品3.55%，其他家庭轻工业0.86%，包装印刷-0.31%，造纸-4.02%，家具-4.36%，珠宝-4.66%。

　　 焦点跟踪

　　 [索菲亚|年度报告]

　　 公司2020年收入83.53亿元，同比增长8.67%；归属于母亲的净利润11.92亿元，同比增长10.66%。

　　 其中，第四季度单季营收32.59亿，同比增长37.23%；归属于母亲的净利润为4.95亿元，同比增长38.49%。

　　 收入增长主要来自大宗业务，大宗收入同比增长99.1%(7.49亿元)。B端衣柜稳步增长，B端橱柜和木门有所突破。上半年，零售损失严重，中小企业在疫情中被淘汰，推动龙头企业市场份额增加。2020年，公司将推出新米兰纳品牌，定位大众市场，形成多层次、多品牌布局。我们相信，大宗业务和自给自足的渠道有望开拓公司各类的增长空间。

　　 主要建议：

　　 [主要推荐]申洲国际、李宁， 安踏体育、维达国际、顾家家居

　　 【长期建议】罗莱生活，【森马服饰(002563)、股吧】， 维达国际、思摩尔国际、太阳纸业：宏观经济下行风险预警影响购买力，疫情发展超预期，政策风险。