从护城河角度看A股系列之十二-机械：专用机械看行业景气度 工业机器人看成长

　　投资要点：

　　机械行业的护城河来源主要是无形资产(专利和技术)、成本优势和转换成本。专利和技术不仅确保“造得出来”，还间接影响成本高低。

　　对于专用设备而言，转换成本也是其护城河来源。

　　专用机械看行业景气度。专用机械的行业属性强，因此beta属性较高。

　　当行业快速发展、景气度较高、盈利水平较高时，行业扩产动力较足，对专用设备的需求快速增加。

　　工业机器人看成长。随着社会进步、老龄化加深、人力成本提高， 智能制造是确定性的方向，而技术的进步使得工业机器人行业迎来迅速发展。

　　成熟行业的需求主要来自于老产品的更新。如工程机械、运输设备、矿山冶金、油气装备、纺织设备等成熟行业，其需求主要来自于老产品的更新，因此其行业增长率普遍较低。

　　跟踪良率和产能利用率。对于制造业而言，需要跟踪其良率和产能利用率，这是规模化生产的前提条件，也影响企业成本和利润。

　　风险提示：

　　一个公司是否有护城河，有一定的主观性。我们可能没有发现一个行业的护城河，从而犯第一类错误；也可能将一个原本没有护城河的行业误认为有护城河，从而犯第二类错误。？

　　一个公司护城河的深浅，可能随时间变化而变化。企业有的经营策略会加深其护城河，而有的会削弱其护城河，需要用动态的眼光来待。？

　　机械行业公司众多，分类复杂，难免挂一漏万。机械行业个股数占据全部A股近10%，和化工一样，基本上每年都有牛股出现，但分类复杂，部分还属于隐形冠军类，因此本文难免挂一漏万。